由于服务业加快发展，经济回暖对钢铁消费拉动作用比较有限

　　2017年一季度，国内GDP同比增长6.9%，创近六个季度新高。其中，一季度消费对经济增长的贡献达到77.2%，上年同期为75%;净出口对经济增长的贡献是4.2%，上年同期为负11.5%;资本对经济增长的贡献是18.6%，上年同期为36.5%。

　　很明显，消费对经济增长的贡献最大，且影响力在进一步提高。资本对经济增长的贡献率明显下降，钢铁消费很大程度上又依靠投资拉动。为此，由于服务业加快发展，国内经济增长不再过多依赖投资，经济回暖对钢铁消费拉动作用比较有限。

　　据笔者估算，2017年一季度全国粗钢表观消费量1.83亿吨，较2016年四季度全粗钢表观消费量1.81亿吨略高。如果考虑到2017年一季度钢材库存(包括钢厂及社会库存)明显增加，扣除这部分增量库存(未消费钢材)，2017年一季度全国粗钢实际消费量反而低于2016年四季度。

　　图一：季度全国粗钢表观消费量走势

　　因为2016年一季度全国粗钢表观消费量仅1.66亿吨，处于近几年同期低位，所以2017年一季度粗钢消费同比大增10%左右。2016年二季度、三季度粗钢消费迅速回升至1.82亿吨和1.78亿吨，不过2017年二季度粗钢消费或环比增长明显乏力，同比增速将出现放缓。如果再考虑到2017年钢材出口下滑，钢材需求就更不乐观了。

　　在钢铁需求增长乏力的格局下，钢铁产量却再创新高，无疑加大市场供需压力

　　国家统计局数据，2017年3月全国粗钢日均产量232.26万吨，较1-2月大增6.4%，创下月度历史新高。笔者曾在《2017年2月份全国钢铁产量分析及预判》一文中预判，2017年1月全国粗钢日均产量210万吨左右，2月高达227万吨左右，接近2016年3月份日产水平。预计3、4月全国粗钢日均产量在230万吨以上。主要是在高额利润刺激下，长流程企业产能快速释放，“地条钢”取缔导致的炼钢供应缺口得到弥补。

　　据监测，4月上半月钢厂产能继续加快释放。上周(4月12日)，139家建材钢厂螺纹钢、线材(3120, -150.00, -4.59%)产能利用率分别为67.9%和58.1%，持续十周回升，厂内库存387.56万吨，创下8周新高;37家热轧板卷生产企业产能利用率为84.27%，厂内库存105.8万吨，均持续三周攀升。预计4月钢铁产量有望再创新高。

　　图二：139家建材钢厂达产率库存走势

　　因楼市调控升级、货币政策中性偏紧，二季度经济增长动力减弱，市场信心并不足

　　2016年9月30日以后，部分城市出台楼市调控，但效果不甚理想。2017年3月，各地楼市出台新一轮调控，力度也在升级，势必影响二季度商品房销售，进而逐步传导至房地产投资、家电消费、建筑装潢等。2017年1-3月全国商品房销售面积同比增长19.5%，增速比1-2月份回落5.6个百分点，调控效应开始显现。

　　2017年货币政策稳健中性，实际较上年相比中性偏紧，人民币信贷增长放缓，M1和M2增速继续回落。因金融去杠杆防风险，后期货币市场资金面大概率维持紧平衡，在融资成本上升的背景下，实体经济融资需求能否持续旺盛，存在不确定性。

　　钢价还有多大下跌空间?

　　当前，国内钢材市场供大于求，是钢价下跌的主因。那么，在需求不振的格局下，只有钢厂实质性减产，才能缓解供需压力。根据经验，要么钢厂亏损、要么政策性限产，钢厂才会集中减产。

　　以螺纹钢为例，当前唐山钢厂螺纹钢吨钢盈利100元/吨左右。考虑到3月下旬至今矿价快速下跌，钢材成本线也在不断下移。如果62%澳洲粉矿到岸价跌至60美元/吨，预计后期螺纹钢成本线将降至2800元/吨。理论上来说，中长期来看，现货市场螺纹钢价格可能会跌破“3”字头，甚至跌破2800才会出现亏损。

　　图三：唐山钢厂螺纹钢盈利走势

　　整体来看，钢材市场供需压力仍大，尤其建材钢厂尚未普遍亏损，短期内难以集中减产，价格或仍有下调空间。相对来看，板材生产企业可能率先减产，后期板材价格抗跌性或强于建材价格。