5月上旬，国内钢材市场呈现高位震荡运行。一方面，“五一”节前下游需求回暖，钢材库存明显下降，供需关系出现改善，厂商挺价意愿较强。另一方面，由于钢材成本逐步下移，钢厂效益明显好转，钢铁产量居高不下，且淡季行情临近，市场恐高情绪升温。目前市场多空消息交织，本文试图理清市场脉络，预判5月中下旬钢价如何演绎?

　　图一：国内钢材品种价格走势

　　5、6月份下游需求或呈现季节性减弱

　　4月国内钢价先抑后扬，需求先弱后强，钢厂库存先增后降。4月上中旬钢价下跌，主要是钢厂利润过高，且在“买涨不买跌”心理作用下，下游需求放缓采购。从4月下旬下游需求大幅回暖来看，整个4月份需求要好于3月份，旺季仍有一定含金量。

　　图二：全国建筑钢材成交量10日移动平均线

　　也就是说，下游需求并未出现趋势性的下滑。从下游行业来看，基建投资增速仍有望达到20%以上，对建材需求有较大支撑。在楼市调控施压下，一二线城市销量出现降温，上半年房地产投资延续中低速增长，下半年增速回落概率大。一季度国内通用、专用机械需求增长加快，但回暖持续性尚待观察，尤其汽车销售增速逐步回落。考虑到南方雨季临近，5、6月份下游需求或呈现季节性逐步减弱。

　　此外，2016年我国钢材出口呈现前高后低，2017年上半年钢材出口进一步受阻，前四月出口2721万吨，同比下降25.8%，外需减弱势必增加国内供需压力。由于我国钢材价格竞争优势削弱、国际贸易保护主义升温、内销盈利可观，均抑制我国钢材出口。

　　“一带一路”峰会后钢铁产量或仍有回升动力

　　据中钢协最新数据显示，4月中旬重点钢企粗钢日均产量184.97万吨，创下旬度历史新高。4月中旬末，重点钢企钢材库存量1455.98万吨，创下年内新高，同比大增12%。由于3月下旬至4月中旬钢价持续下跌，库存压力不断加大，4月下旬华北部分钢厂出现临时性检修，钢铁业供给端有所收缩，但整个4月全国粗钢日均产量或再创历史新高。

　　进入5月上旬，调研163家钢厂高炉产能利用率84.67%，维持4月下旬水平。考虑到“一带一路”国际合作高峰论坛将于5月14日至15日在北京举行，河北省自5月8日起开展10天环保执法巡查，华北钢厂复产计划可能延后。在环保督查压力下，预计5月上中旬全国粗钢日均产量要略低于4月份。不过，由于钢厂盈利率高达80%左右，后期钢铁产量仍有回升动力。

　　图三：全国163家钢厂高炉产能利用率

　　由于4月下旬以来钢价低位回升，而铁矿、焦炭价格承压下行，节后国内钢厂效益明显好转。据笔者测算，5月上旬唐山钢厂螺纹钢吨钢利润高达500-600元/吨。值得警惕的是，3月上中旬唐山钢厂吨钢盈利也在这一水平，之后好景不长，高利润难以持续，钢价持续一个月下跌。

　　图四：唐山钢厂螺纹钢吨钢利润走势

　　近2-3周钢材库存加快去化，淡季仍有回升压力

　　由于4月下旬下游需求集中补库，导致“五一”节后钢材库存压力明显缓解。当前国内钢材库存水平要略高于2016同期，略低于2015年同期。考虑到淡季行情临近，钢材库存难以持续下滑，一旦需求受阻，仍有回升压力。

　　据监测，截至2017年5月3日全国139家建材钢厂库存量311.19万吨，周环比下降13.9%，持续两周大降。在建筑钢材产量居高不下的格局下，库存能实现大幅下降，也印证了节前需求大幅回暖。同期，全国主要城市钢材库存量1169.3万吨，周环比下降4.3%，近三周去化速度明显加快。

　　图五：全国139家建材钢厂库存走势

　　总体来看，“一带一路”峰会召开前，下游用钢需求仍保持一定强度，下滑并不明显。同时，受河北环保巡查影响，钢铁业供给端扩张暂缓。钢市供需处于弱平衡格局，低库存支撑厂商挺价，下游按需采购，短期钢价或高位震荡运行，涨跌互现。随着淡季行情深入，下游需求愈发疲弱，加上钢材出口低迷不振，而钢厂利润较高，后期钢铁产量仍有回升动力，届时供需再度失衡，钢价或弱势下行。