近两周，国内钢材市场冲高回落，长材价格跌幅高于板材价格。截至6月6日全国20mm三级螺纹钢均价3744元/吨，两周累计下跌202元/吨;4.75mm热卷均价3271元/吨，两周累计下跌107元/吨。随着期螺主力合约跌破3000元/吨，市场恐高情绪有所缓解，那么后期钢价是否还有下跌空间?

　　图一：全国四大钢材品种均价走势

　　▍首先，供需关系由紧至松，钢材去库存受阻，是钢价回调主因

　　5月最后一周，国内钢厂开始陆续复产，叠加淡季需求趋弱，钢材库存有止降回升迹象，预计6月供需压力还将进一步加大。

　　据监测，上周(截至5月31日)全国139家建材钢厂螺纹钢、线材产能利用率分别为68.6%和63.8%，周环比上升1.5%和2.8%，结束连续四周下滑态势;厂内建材库存总量292万吨，周环比增长3.2%，结束连续六周下滑态势。

　　图二：建材钢厂库存及产能利用率走势

　　同期，全国主要城市钢材库存量1021.6万吨，周环比仅下降0.65%，降幅明显收缩。4月中旬至5月下旬，在旺季消费刺激下，钢材库存进入快速下降阶段，周降幅一度维持在3%-6%区间。

　　▍其次，建材钢厂盈利过高，期现价差拉大，导致市场有恐高情绪

　　据笔者估算，当前唐山钢厂螺纹钢吨钢利润仍高达700元以上。尽管国内钢价连续两周下跌，但由于原料端供应宽松，钢厂按需采购，矿价、“双焦”价格也在下跌，导致钢材成本同步下移。

　　图三：唐山钢厂螺纹钢盈利走势

　　2017年上半年，期现价差呈现逐步扩大态势。两者修复空间很大，螺纹钢现货价格向期货靠近的可能性更大。

　　一方面，2016年钢材需求回暖，宏观面政策刺激起到很大作用，集中在基建及房地产领域。不过，2017年金融监管升级，实体经济融资成本攀升，加上楼市分类调控，政策刺激的效应逐步减弱，预期下半年钢材需求增长动力减弱，期货市场看空情绪较强。

　　另一方面，由于2017上半年各地清除“地条钢”，建材市场阶段性供需错配，导致现货市场表现强劲，5月份螺纹钢吨钢利润一度接近1000元。随着长流程企业建材产能加快释放，以及未来电炉产能的投放，建材高利润不可持续。

　　图四：螺纹钢期现价差走势

　　▍钢市也有一些支撑因素及不确定性：

　　其一，今年“地条钢”清除行动，明显缓解钢铁业产能过剩，并提高了行业集中度，这一影响将长期存在。中钢协副会长迟京东此前透露，全国各省区已清理出“地条钢”企业共500多家，涉产能1.19亿吨，预计在6月底前全面取缔。下表为部分省区排查出的“地条钢”非法生产企业数量：

　　表一：14个省区“地条钢”非法生产企业

　　其二，楼市销售端降温尚未传导至投资端，笔者多次探讨过，投资增速回落可能在三季度有体现。6月钢材需求下降主因是高温雨季，预计较上月小幅下降，不大可能出现大幅度的萎缩。

　　6月份钢厂对原材料补库并不积极，预计扩产力度不是很大，电炉产能何时释放也充满不确定性，粗钢产量能否再创新高存疑。这意味着供需有压力，但不至于让钢价崩盘。

　　总体来看，6月份淡季效应显现，钢材需求趋弱运行。但因“地条钢”清除，供给端扩张力度充满不确定性，需时刻关注钢材库存变化，预判供需松紧程度。同时，期现倒挂严重，宏观面偏弱，对市场信心也有打压。纵观建材市场，利空因素仍居多，6月中下旬价格或仍有下跌空间。