● 成本分析——钢材降幅大于原料，长材企业盈利收窄;

　　● 库存分析——钢厂继续按需采购，外矿港存保持高位;

　　● 综合观点——原料需求保持稳定，铁矿废钢有望反弹。

　　一、本周国内原料市场回顾

　　本周国内钢材价格继续下跌，但钢厂生产积极性并未受到影响，原料市场需求稳定，跌势逐步趋缓，焦炭、废钢企业惜售挺价心理抬头;铁矿石受制于高库存的压力，继续以小幅调整为主。

　　表1：国内主要原材料价格变动明细

　　本周国内主要原料市场情况如下：

　　钢坯：

　　本周国内钢坯市场价格持续小幅震荡下跌，不少商家离市观望，下游则多按需采购，整体成交平淡，唐山几大仓库多是入货大于出货，库存总量继续小幅回升。截止本周四，唐山地区普碳方坯出厂价格降至2970元/吨，20MnSi方坯价格为3110元/吨，较上周五下跌110元/吨。从需求情况看，本周唐山地区带钢企业的开工率升至72%左右，较上周上升7%;型材开工率回落5%至55%左右，一些企业下半周发货量减半，对钢坯需求影响较大;建材开工率维持在50%左右。虽然下半周带钢、钢坯价格一度有所反弹，但高价资源明显成交不佳，价格持续上涨动能不足。预计下周国内钢坯价格将继续围绕3000元小幅波动。

　　铁矿石：

　　由于缺乏成交量的支撑，本周铁矿石现货市场的表现要弱于期货市场，5月份进口铁矿石数量环比大增929万吨的消息也基本抵消了澳矿火灾对市场心态上的影响，本周市场价格总体呈小幅震荡下跌走势。截止本周四，普氏62%粉矿价格降至55.8美元/吨(CFR)，较上周五下跌1.6美元，再创今年新低，北方部分港口(如青岛港)受车辆限载影响，发货量有所减少。国产矿价格继续跟跌，河北唐山铁精粉出厂价格下跌30元至640元/吨左右，安徽地区铁精粉出厂价格下跌30元至520元/吨左右，钢厂国产矿库存多维持在一周左右水平。1.4亿吨港存仍是当前铁矿石市场的最大压力，本周澳大利亚三大港口发货量为149.94万吨/日，较上周增加26.82万吨，后期到货量将继续增多。另一方面，目前国外中小矿山的利润空间已经较为有限，且澳元兑美元已连续5天上涨并创5月以来高点，将对矿价形成一定支撑。预计下周进口矿价格有望弱势反弹。

　　煤焦：

　　本周国内炼焦煤市场平稳运行。其中，山西柳林地区主焦煤价格保持1280-1300元/吨;河北地区主焦煤出矿价保持在1330元/吨左右。进口方面，澳大利亚峰景煤对我国出口报价为159美元/吨(CFR)，较上周下跌5美元/吨。本周国内焦炭价格跌势趋缓，山西临汾地区二级冶金焦出厂价格下跌30元至1450元/吨左右，山东和河北地区二级冶金焦价格保持在1650-1690元/吨。与钢厂高利润相比，目前多数焦化企业利润仅在50元左右，库存压力也不大，因为多有惜售挺价情绪，北方部分钢厂连续降价后到货量已有减少的迹象，暂时保持观望态度。预计下周国内煤焦市场价格将平稳运行。　

　　废钢：

　　本周国内废钢价格总体小幅波动，华东地区钢厂补库力度有所加大，采购价格普遍小幅上调，北方区域受钢坯下跌影响，山西、辽宁、河北地区废钢价格多小幅下跌。截止本周四，江浙地区重废(>6mm)价格升至1480-1530元/吨，边角料价格为1560-1620元/吨，较上周末上涨30元;两湖、两广地区重废主流价格保持1490-1520元/吨;河北、辽宁地区重废价格下跌30元至1720-1800元/吨。二季度以来我国废钢出口量大增，其中4月份出口量突破1万吨，对国内贸易商的信心有一定提振。不少商家认为目前废钢价格已处于底部区域，即使钢价回调，废钢市场也无多少下跌空间，惜售挺价情绪明显。在出口量大增以及新建电弧炉逐渐投产的双重作用下，预计下周国内废钢市场仍将呈震荡偏强走势。

　　二、国内主要钢厂调价情况

　　表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

　　注：上表选择的均为该区域内最有代表性的钢厂价格

　　三、国内钢厂成本和库存变化

　　随着焦炭价格趋稳，本周国内钢厂生产成本跌幅收窄。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2755元/吨，较上周末下降16元/吨;年产能500-1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2727元/吨，较上周末下降21元/吨;年产能小于500万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2672元/吨，较上周末下降28元/吨。本周国内钢材市场继续回落，截止周四，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为3703元/吨和3307元/吨，分别较上周末回落114元/吨和21元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢盈利缩小至855元/吨左右，热卷盈利约460元/吨左右。若按当期成本计算，螺纹钢盈利约930元/吨左右，热卷盈利535元/吨左右。

　　表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

　　从库存情况看(见表4)，随着钢材价格回落，本周国内钢厂多以按需采购为主，除了废钢到货量受到一些商家惜售心理的影响外，其它原料到货相对稳定。

　　表4：本周国内钢厂(厂内)原料库存变化

　　四、本周金融衍生品市场变化(主力合约)

　　本周期螺和双焦均小幅震荡盘升，铁矿一阴吞四阳，压力区资金抛压仍较大，支撑区资金支撑增强，导致行情总体波动区间较小。

　　表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

　　五、综合观点

　　随着钢材市场消费淡季临近，以及资金面偏空、出口量大减、新建电弧炉产能释放等因素的综合影响，市场对于钢材能否维持高利润的疑虑进一步增加，市场不稳定因素随之增加。好在目前期货市场继续做空的空间有限，且钢厂盈利依旧可观，近期产量仍将保持高位，原料市场整体需求稳定。除了铁矿库存压力较大外，钢坯、焦炭、焦煤、废钢库存都处于低库存状态，对价格形成有力支撑。预计下周国内原料市场总体以小幅波动为主，铁矿、废钢有望小幅反弹。