低库存“碰撞”高利润,钢价淡季要逆袭?
导读:由于6月底前我国“地条钢”必须全部清除,而供应缺口难以迅速弥补,近两月钢铁行业利润较高,分享供给侧结构性改革带来的红利。
图一:四大钢材品种价格走势
从供给端来看,全国“地条钢”违法生产企业遭遇地毯式清除,钢铁业集中度明显提升,合法合规钢厂产能控制力度加强,2017年6月份产量呈现小幅攀升态势,预计全国粗钢日均产量240万吨左右,高于5月份水平。如果考虑到去年“地条钢”产量数据并未纳入统计,今年6月份实际粗钢产量要低于上年同期,而预计今年上半年实际钢铁消费同比小幅增长。
据监测,上周(截至6月23日)全国163家钢厂高炉产能利用率85.06%,较上周增加0.21%,持续五周环比缓慢攀升,而4月份产能利用率在85%-86%之间。据中钢协最新数据,6月上旬重点钢企粗钢日均产量185.93万吨,旬环比大增5.4%,不过电弧炉厂投放进度不明朗,预计非重点钢企扩产较慢。
根据历史数据,7月份通常是钢厂检修期,考虑到今年吨钢利润丰厚,笔者测算6月末唐山钢厂螺纹钢吨钢利润高达近1000元,预估今年7月份钢铁产量难以出现明显下降。下半年最大的不确定性就是电弧炉厂产能的释放力度。
图二:唐山钢厂螺纹钢盈利走势
从需求端来看,制造业产出冷热不均,整体平稳增长。2017年1-5月制造业增加值同比增长7.2%,增速较1-4月略降0.1个百分点。其中,汽车、电子设备制造业产出增长放缓;造船、电气机械及器材制造业产出增长加快。
因金融去杠杆、政府减税降费、楼市分城施策等因素,今年上半年资金面逐步收紧,基建及房地产投资增速有所放缓,1-5月分别增长20.9%和8.8%。预计下半年房地产、基建投资增速仍有回落空间,将拖累固定资产投资增速小幅放缓。
据跟踪,6月份全国主流贸易商建材成交量环比小幅趋弱,仍好于上年同期。预计7月份钢材需求环比略降或持稳,淡季因素仍然是主因。考虑到房地产、基建投资托底作用仍在,7月份钢材需求同比平稳增长。
图三:全国主流贸易商建材成交量走势
从库存情况来看,钢厂及社会钢材库存仍处于年内低位。据调研样本钢厂,上周厂内库存量523.74万吨,周环比下降1.5%,距离年内最低水平的512万吨相距不远。据监测,上周全国主要城市钢材库存量973.1万吨,创下年内最低水平。比较来看,6月板材市场库存去化速度要快于建材市场库存。
综合来看,尽管传统检修期临近,因高利润刺激,7月钢铁产量难以明显下降。同时,制造业产出增长平稳,基建、房地产投资仍有托底作用,预计7月钢铁需求尚算稳定。短期供需基本面变化不大,低库存叠加宏观面趋稳,期螺深贴水继续修复,钢价有较强支撑。
不过,中长期供需仍有压力,“地条钢”供给缺口将逐步被填补,建材市场供需或弱于板材市场,后期螺纹钢与热卷价差继续修复。7月份钢市复杂多变,各品种、区域或呈现震荡分化走势。
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