从铁矿石供应角度来看，9月份通常为国外矿山发运旺季，近几年9月发运量较8月均有较明细的增量，从近期发运逐步恢复的情况也符合季节性走势。但7-8月已高品粉矿库存缺口已累计500万吨，仅9月或未能及时弥补缺口，因此矿价维持震荡偏弱走势可能性较大。从需求角度来看，环保督查力度再次加大，限产钢厂开始转向增加块矿和球团矿配比，一定程度上缓减了高品粉矿需求增速。同时邻近十九大会议，各地安检督查升温，下游水泥厂、工地或将有部分影响，钢材给与原料的支撑力度或弱于8月份。

　　综上所述，9月份铁矿石供需格局将出现转变，矿价易跌难涨。

　　▍价格回顾

　　8月份铁矿石62%澳粉指数整体在73美元至78美元区间震荡，月底收于77.15美元，环比上月底上涨3.3美元。8月因高品粉矿供应量缺口继续扩大，矿价有所支撑，但8月中旬后国外矿山发货量逐步恢复，同时国内环保督查陆续开展影响钢厂铁矿需求，港口铁矿库存近一个月来首次出现增长，同时高品粉矿库存也逐步企稳，因而8月份铁矿在整个黑色系中涨幅最小。

　　价差方面，8月份焦煤因国内环保以及外蒙进口限制影响，价格大幅上升直逼近3年来的高位水平，钢厂铁水成本中焦炭成本几乎占据近一半的比列，因而爆发出了钢厂对高品粉矿的新一步需求，从PB粉与超特粉价差由210元提升至235元的历史新高位置可见一斑。此外，PB粉与PB块价差也有-115元提升至-178元，不断开展的环保督查对钢厂烧结机生产影响较大，同时块矿供应量持续地位造成了块矿溢价的大幅上涨。

　　▍供应回顾

　　8月份澳洲巴西铁矿石发货量共计8674万吨，环比下降9.5%，同比下降14.8%。具体来看，澳洲发货量共计6049万吨，环比下降6.7%，FMG整体发运平稳，BHP小幅回升50万吨，其中杨迪粉和纽曼块发货量回落，但纽曼粉已开始逐步回升至正常水平;力拓则因8月港口泊位和装卸机检修频繁，发运量大幅下降15.9% 。巴西发运量本月共计2625万吨，环比下降15.2%。主要因巴西国内需求继续向好导致Vale发运量降幅明显，CNS和托克等矿山发运量小幅增加，维持在正常水平

　　国内矿方面，266座矿山铁精粉产能利用率为64.8%，环比上月下降3.3%。7月底至8月初，河北省开展环保督查，承德邯郸等地矿山均有大规模的停限产情况，日均产量一度下降近30%，至8月中旬后才逐步恢复，但仍有部分小矿山仍未恢复，因此产量未能恢复至原本高位，中下旬后山东、安徽、四川等地环保督查均对产量有一定抑制，直至8月底后产量才逐步恢复正常。

　　▍需求回顾

　　8月163家钢厂高炉产能利用率84.2%，环比上月降低0.95%。8月份环保督查继续升温，同时伴随着月底时供给侧改革的推进，河北省廊坊、保定、邯郸等地部分钢厂退出市场，导致开工率出现持续性下降，但由于淘汰均以小高炉为主，对整体产量影响不大，当前产量仍高于去年同期，微低于7月份水平。

　　8月份外蒙因政治问题导致焦煤进口量大幅下滑，焦炭价格高企使得钢厂进一步调整高炉粉块比列，球团矿更是备受青睐，一度突破近年来新高，随后因环保问题竖炉造球有所影响，此外较高的球团溢价也使得钢厂再次转向增加部分块矿配比以应对限产问题。块矿溢价也由0.2美元/干吨度上涨至0.27美元/干吨度，为2015年初以来的最高水平。

　　▍库存回顾

　　8月全国港口铁矿石库存13473万吨，环比下跌758万吨。自钢厂外矿依存度逐步提升后，港口库存已连续2个月下降，累计下跌1120万吨。一方面与7月份澳洲地区事故与检修频繁有关，另一方印度雨季造成发货量大降所致。但巴西到港量本月有明显增加，因而在澳洲高品粉库存小幅下降的趋势下依然使得整体高品粉矿库存走高。

　　钢厂库存方面，8月份整体窄幅震荡，月底时烧结粉库存总量1989万吨，环比上月微降5万吨。目前钢厂平均可用天数已达27天，高于去年同期24天的水平，因而钢厂未有主动补库的意向，但当前高品粉矿偏紧，同时出于对“金九银十”市场向好预期，钢厂也未有去库存意向。