节前（9月22日—9月30日）节前国内钢价上半周普遍下跌，下半周相继企稳回升。截止9月30日，全国61个主要市场25mm规格三级螺纹钢平均价格为4219元/吨，一周下跌72元/吨。华东区域杭州市场三级螺纹钢代表品种规格价格报在4160元/吨，一周下跌30元/吨；华南区域广州市场螺纹钢代表品种规格价格报在4460元/吨，一周下跌90元/吨；华北区域北京市场螺纹钢代表品种规格价格收在3920元/吨，一周下跌80元/吨；西南成都市场螺纹钢代表品种规格价格收在4200元/吨，一周下跌50元/吨；华中武汉市场螺纹钢代表品种规格价格收在4310元/吨，一周下跌60元/吨。

　　期货方面，节前螺纹钢期货周一至周四窄幅震荡，周五大幅冲高。周五螺纹钢主力合约RB1801收盘价格为3695元/吨，较前一周五收盘价上涨141元/吨。上周主力合约RB1801日均成交量为352万手，较前一周减少19万手；上周五收盘持仓量约为310万手，较前一周五减少62万手。国庆长假期间宏观及行业层面消息不断，宏观层面央行定向降准、9月份制造业PMI超预期，行业层面唐山对23家未完成煤改气的轧钢企业采取停电停产，邯郸10月7日15时起14家钢企和8家焦化开始实施错峰生产。在这些利好带动下，节日期间唐山钢坯及多数在营业城市现货螺纹价格大幅上涨，对本周螺纹走势形成较强提振。不过节日期间社会库存大幅累积，商家心态仍趋谨慎。预计本周螺纹期货将呈区间震荡走势。

　　节前钢材现货震荡下跌、期货则震荡上涨，那么节后钢价走势如何？央行定向降准、9月份制造业PMI超预期回升，市场对宏观预期会否再度乐观？邯郸、唐山地区钢厂限产再起波澜，能否推动钢价走高？在进入本期具体讨论之前，首先还是一起看看监控到的相关库存数据。

　　一、库存总量分析

　　监测数据显示：10月7日沪市螺纹钢库存总量为21.75万吨，较上期增加0.6万吨；线材2.85万吨，较上期减少0.7万吨；盘螺4万吨，较上期减少0.15万吨。综合来看，本期沪市建筑钢材库存总规模为28.6万吨，较上期减少0.25万吨。受运输紧张影响，节日期间市场到货很少，库存变化不大。不过商家反映在途资源较多，节后市场库存仍有上升压力。

　　二、总结分析

　　纵观全国市场，本期全国35个主要市场螺纹钢库存量为469.1万吨，增加35.8万吨，增幅为8.26%；线材库存量为136.3万吨，增加17.5万吨，增幅为14.73%。而从全国线材、螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板五大品种库存总量来看，本期全国综合库存总量为1048.75万吨，较前一周增加90.3万吨，增幅为9.42%。目前的库存水平较去年同期增加53.55万吨，增幅5.38%。过去四年国庆假期社会库存增幅均在50万吨左右，今年库存增幅明显高于市场预期，后期市场将面临一定的库存消化压力。

　　央行9月30日公告，根据国务院部署，为支持金融机构发展普惠金融业务，对符合一定条件的商业银行实施定向降准政策。该政策并非全新政策，而是对现行定向降准制度的拓展和优化。凡前一年上述贷款余额或增量占比达到1.5%的商业银行，存款准备金率可在央行公布的基准档基础上下调0.5个百分点；前一年上述贷款余额或增量占比达到10%的商业银行，存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点。从2018年起实施。此次央行降准虽名为“定向”，但有“普惠”的性质，据央行测算，降准至少惠及全部大中型商业银行、约90%的城商行和约95%的非县域农商行，大多数商业银行应该可以达到1档标准，但是2档标准较难实现。预计本次降准将释放出约7000亿至10000亿的流动性，将在一定程度上提振市场对于流动性改善的预期。

　　9月官方制造业PMI 52.4，预期 51.6，前值 51.7。制造业PMI已经连续14个月高于50，连续12个月保持在51上方。9月官方PMI大超预期，表明我国制造业仍持续处在扩张阶段，四季度经济增速或将好于预期。而从钢铁行业PMI情况来看，9月份为53.7%，较上月小幅回落3.5个百分点，连续五个月处在50%以上的扩张区间，表明钢铁行业持续处于扩张状态，景气格局维持高位。按照安排，国家统计局将于10月19日发布三季度经济运行数据。结合多家研究机构和经济学家的判断，第三季度GDP增速大约在6.7%或6.8%。而世界银行、国际货币基金组织等机构相继上调我国今明两年经济增长预期，或将在一定程度上改变市场对后期宏观经济的悲观预期。

　　据了解，唐山市丰润区大气污染防治工作领导小组9月30日逐家对轧钢企业现场检查核定，发现唐山市宇德钢铁有限公司等23家钢铁企业未按照要求拆除煤气发生炉，仍在使用煤气发生炉进行生产，未按要求完成气代煤改造任务，建议区政府切断上述23家钢铁企业生产用电。邯郸自10月7日15时起14家钢企和8家焦化开始实施错峰生产，除主城区、建成区范围内的新金、明芳、文安、文丰（主厂区）4家钢铁企业停限产按照55%外，其余10家钢铁企业一律停限产50%。同时配套的烧结机、竖炉等生产设备相应实施停限产。全市8家焦企出焦时间一律延长至48小时以上。未完成工程治理任务和不能稳定达标排放的，出焦时间一律延长至72小时。唐山、邯郸等区域对钢厂提前限产，环保限产力度可能会超出市场预期，也可能使得市场关注的焦点再次转向供应收缩层面。

　　综合来看，国庆长假期间宏观及行业层面利好消息密集，宏观层面央行定向降准、9月份制造业PMI超预期，行业层面唐山对23家未完成煤改气的轧钢企业采取停电停产、邯郸对14家钢企和8家焦化开始实施错峰生产，对节后钢价走势将形成较强提振。不过节后社会库存上升幅度超出市场预期，商家心态整体较为谨慎。预计本周国内钢价将以震荡趋高运行为主。