本周市场库存数据表现较好，除中厚板库存基本保持不变的情况下，其他各品种均有不同程度的下降，尤其是螺纹钢降幅较大达到67.4万吨，表现可以说是超预期。但市场反应并不强烈，不论是期货还是现货价格的都表现平平，没有出现预想中的大幅上行。今日螺纹钢主力收盘于3632，跌48元/吨，而螺纹钢现货价格指数为4237元/吨，跌5元/吨。本周库存大幅下降的现实并没能触动价格大幅上涨。

　　对于市场为什么反应平平，目前市面上已经有很多的解释，在此不再赘言。但笔者想说的是从库存的变动来看，市场现实状况出现了一些新的变化，需要引起注意。

　　1、11月份库存单周降幅超预期，为年内第三大降幅。截止2017年11月16日，监测的五大品种库存总计1315万吨，周环比下降103万吨，为今年以来第三大降幅( 4月28日降106万吨、5月5日降120万)，并且是从2015年钢厂库存与社会库存同时监测以来11月份的最大降幅，2012年以来社库库存的最大降幅。此外，在不同品种中，螺纹钢库存的降幅无疑是最大的，周降幅为67.4万吨，大幅高于其他品种。

　　目前的库存水平已经低于2015年和2016年同期值。

　　2、螺纹钢不同区域的库存悄然出现新的变化。从社会库存来看，本周西南地区降幅较大，螺纹钢西南地区社会库存下降17.71万吨，远大于华中和华南等地区的库存下降幅度。

　

　　一方面在于部分北材南下带来的华南地区供给量增加，而另外的因素是目前广东、南宁地区的螺纹钢价格要比重庆和贵阳高200-250不等，而热轧则不存在明显的价差。反观热轧的区域间库存变化并不明显，这表明有一部分螺纹钢资源在价差的影响下从西南地区流入华南，后期或许造成区域间价格差异的缩小。

　　3、11月以来库存消化不同于往年的逐步缩小，而是曾现扩大化趋势。按照往年的库存变化情况，进入11月以后，库存的去化一般是要逐步的收窄，继而开始累积，而今年库存消化却是呈现扩大化趋势，需要引起关注。

　

　　结合目前成交量周度日均值仍然维持在20万吨的水平，可以判断当下的需求仍然较好，但结合库存的变化情况来看，有被推迟的迹象，一是由于今年北京重要会议所带来的部分下游需求延后，二是今年压港比较严重，情况较为突出，导致统计数据出现一定程度上的误延。但能够判断的是今年的库存累计大概率延后，这或将对现货价格形成较强支撑。

　　综上所述，综合库存变化的特点来看，可知当下的需求并没有出现断崖式的萎缩，市场仍然处于累库的前期阶段，库存拐点将大概率延后，同时不同区域间价差有别的情况下，库存的变动会最终将价格的洼地充分填补，整个现货市场基本面仍然偏强。但毫无疑问的是基本面偏强的现实并没能够完全改变期货市场的预期，即便螺纹钢1801合约已经大幅走强于1805合约，却是以价格的同步走弱且1805更弱导致的，这说明市场的预期还有分歧，还未充分回归到现实。