基本面：

　　1、下游需求持续减弱，社会/钢厂库存出现增加;

　　2、利润刺激下，长流程钢厂弥补短流程钢厂产量缺口，冬季总产量偏高运行;

　　3、钢厂迫于现金流压力，被迫降价出货，市场心态悲观;

　　4、区域间价差大幅收窄，北材南下后期大幅减量;

　　5、期现价差明显收窄，钢厂利润大幅压缩;

　　6、出口价格优势明显，后期订单存在保障。

　　基本面解读：

　　1、目前螺纹钢下游需求符合季节性特征，考虑到冬季北方施工受限，库存增加完全符合正常规律。但同时应该看到，我网统计库存增幅较往年同比略为偏高，主要在于市场供应减量不及预期，冬季期间库存增加的快慢对于价格无绝对影响。

　　2、由于前期成材价格偏高，长短流程及调坯轧材利润情况较好，这使得钢厂生产积极性高，同比高于去年同期。但同时应该看到，本轮现货价格的快速下跌已跌破多数电炉厂成本，前期揭阳调坯轧材资源也基本亏损，冬季产量可能维持高位但仍存在较大不确定性，后期西北、山东、华东部分钢厂仍有检修计划。

　　3、本轮降价前期受需求影响较大，后期主要因钢厂下调售价。由于商家订货消极，南北价差收窄导致南下资源受阻，钢厂被迫降价回款，市场多数商家持抄底心态砸价出货，经过两轮抄底之后心态整体转为悲观。但就个人理解，从目前至正月十五仅45天左右，后期无论价格高低商家都将进行冬储补库，钢厂资金方面会明显缓解。

　　4、据笔者对北材南下数据的长期跟踪，虽然1月期间东北、华北、江苏计划南下资源总量在250.5万吨左右，但由于后期华东、华南价格的快速回落，北方资源实际投放量后期将出现大幅减量。从目前北方港口情况看，库存压港情况较前期有明显缓解，主要在于近期集港资源大幅减少，预计现有港口库存春节前后将全部发完。

　　5、从数据来看，12月上旬至今国内多数地区螺纹现货跌幅超过1300元/吨，1805期螺调整幅度在300元/吨左右，期现价格由前期的大幅贴水转为个别城市期货升水现货，现货价格超跌的迹象较为明显。

　　6、从钢厂出口情况来看，前期国内螺纹钢出口价格偏高，国内钢厂基本无接单，目前国内螺纹钢出口价已跌破多数东南亚国家，出口优势再次明显，近期新增出口接单情况较前期有明显好转。

　　个人观点：

　　1、现货价格支撑较强，底部基本可以确认

　　从目前国内多数市场现货来看，目前价格已跌至多数商家冬储心里预期。从冬储签订合同-打款-钢厂生产-发运-入库的节奏来看，近期维持3-5天左右，后期集中订货后发运周期将被延长，冬储计划或将不足。

　　2、钢厂资金压力减轻，市场信心逐渐恢复

　　从目前钢厂来看，随着冬储的深入，部分后期订单陆续售出，后期资金压力会明显缓解，部分钢厂可考虑托盘自储的模式。经销商方面来看，既然多数有冬储计划，即可表明看好节后市场需求，短期砸价仅为压低订货成本的行为而已。

　　3、南方价格率先反弹，供应减少成为主因

　　南北价差收窄导致南下资源减少，节后到货量较往年相比还将减少，北方冬储的进行对于南下资源分流影响明显，华南、华东市场均存在超跌反弹的可能。

　　4、节后需求能够恢复，新老工地整体复工

　　考虑到今年受环保督查影响，前期北京、天津、河北、河南、山西等北方地区部分工程均提前停工，这使得部分前期项目未按进度完工。考虑到春季正常工程开工需求用量，不排除2018年后新老工地整体开工的可能，对于现货价格支撑明显。

　　5、现货表现强于期货，节后联动共振向上

　　从期货角度考虑，盘面贴水幅度较前期相比大幅收窄，即使短期现货价格出现小幅回升，盘面很难出现修复贴水的可能。另外，多头手中筹码成本相对偏高，若无法将成本压低，则无法保证春季上涨的利润空间，考虑到资金对于库存/产量数据较为敏感，不排除正月十五之前打压盘面抄底做多的可能，后期在现货价格的拉动下整体上行。