与往年相比，2017年冬季库存出现累积的时间较晚，从下面两个图可以看出，无论是钢厂库存还是社会库存，其累积时间是在12月中旬以后，较往年将近晚一个月左右，主要原因在于11月份下游房地产和基建工程出现集中赶工期(11月房地产新开工面积增速可作为佐证)，需求大幅增长，供给受环保限制，螺纹钢库存经历了一轮快速下降的过程，库存下降势头一直延续到12月上旬，库存水平创下历年新低，市场上普遍出现缺货、断规格现象。

　　在低库存的支撑下，螺纹钢价格呈现大幅上涨，12月5日，螺纹钢价格指数达到4915.66元/吨，为全年高点，全国多数区域价格均达到5000元/吨以上。随着天气的逐渐寒冷，很多地区出现降雨降雪的情况，螺纹钢需求明显减弱，并且在价格处于高位的情况下，贸易商和下游终端不愿意接货，螺纹钢价格出现了一轮快速下跌的过程。

　　从钢厂库存和社会库存累积的具体情况也可以看出，在价格下跌的初期，钢厂库存累积量明显高于社会库存累积量，反映出贸易商接货意愿差;而钢厂在高利润的情况下，以积极出货、回笼资金为主，那么价格的下跌是毫无疑问的。真正社会库存累积量高于钢厂库存累积量是出现在元旦过后，1月5日我们统计的社会库存周环比增加32.5万吨，而钢厂库存累积量为7万吨，但其受元旦放假，交易日减少，并且受天气影响，下游需求疲弱，社会库存的大量累积并不能有效的反映贸易商在积极囤货，并且当时价格仍在4000以上，价格并未止跌，社会库存的明显累积可视为一方面受需求的影响，一方面当时价格确实到了一些贸易商的心理价位，开始试探性的补库。

　　日期螺纹钢钢厂库存(万吨)螺纹钢社会库存(万吨)

　　真正冬储的时间是在最近一周，1月19日，统计的社会库存周环比增加27.7万吨，而钢厂库存却减少23.2万吨，总库存仅累积4.5万吨，这在冬季库存累积以来从来没有出现过的现象，这意味着冬储的真正开始。在这里大家不禁要问，为什么冬储为什么恰巧会在这个时间点?我个人认为应该从价格和时间两个维度来分析。

　　首先看价格，1月15日，上海螺纹钢价格已跌至3760元/吨的相对低位，部分钢厂甚至以更低的价格卖给贸易商或下游，但是需要注意的是此价格区间已接近电弧炉炼钢的成本，并且期货盘面上，螺纹钢05合约在3700-3800之间也存在很强支撑，在3700-3800之间有大量的买盘介入，这给市场释放了一个信号，现货价格在3700-3800可能就是底部。

　　时间来看，距春节还有2-3周的交易时间，贸易商和下游订货运输都需要时间，如果冬储再延后，可操作的时间将可能不足。

　　冬储的全面开启，节后钢价能否如期上涨?目前市场上看多的观点普遍存在，其主要逻辑是限产时间是截止3月15日，并且限产结束后，供给的增量在生产和运输环节都需要一定的时间，而需求在节后将逐渐恢复，并且17年四季度受环保影响的需求也将在节后释放，供需时间上的错配将推动钢价的大幅上涨。

　　如果届时钢价大幅上涨，下游的采购成本将大大增加，在经历了2017年钢价大幅波动的情况下，下游的采购将会更加注重节奏，那么怎么避免节后钢价的上涨所产生的损失呢?不少下游已经在提前采购，部分需求在节前开始释放，从统计的建材成交量来看，上周全国建材日均成交量为18.7万吨，周环比达到36.9%，这是2017年12月份后的最高水平，相比于旺季的成交量也不逊色，这说明下游采购非常积极，但此时真实需求却不多，其真正意图在于囤货，虽然下游的囤货量现在还难以评估，但或多或少将透支节后的需求，对节后钢价造成一定影响，后期需密切关注下游采购的情况。