2017年11月15日唐山采暖季错峰限产政策落地，至今已有76天的时间，占采暖季总时长的3/5。在此期间唐山地区高炉要求限产50%，据统计限产首周(2017年11月17日)唐山地区164座高炉中有93座检修(含停产)，检修高炉容积合计78780m³;影响产量约133.41万吨，产能利用率49.74%，较上周(11月10日)降24.18%。此后唐山地区164座高炉产能利用率基本在39.48%-52.3%之间波动，由此引起的供需格局改变对唐山钢坯市场影响几何，在本文中或可知悉一二。

　　▍1、唐山钢坯供需变化

　　采暖季限产首周唐山地区钢坯外卖量为3.05万吨，较上一周(2017年11月10日)减少1.2万吨，减幅28.23%;同期钢坯日需求量达到7.02万吨，较上周环比增加1.1万吨，涨幅18.58%。

　　截至2018年1月26日，唐山本地钢坯资源一直处于供不应求的卖方市场机制，不过1月以来存在内蒙、东北、山西、武安等地坯料资源陆续流入唐山市场现象，流入资源最高时段曾达到2万吨左右，这也在一定程度上压迫了唐山钢坯价格。当然简单的从唐山本地资源供需比可以看出，唐山钢坯市场的供需矛盾是呈现逐渐弱化态势的，如图1所示。

　　▍2、钢坯价格波动

　　如图2所示，采暖季限产以来，唐山钢坯价格呈现“前高后低”的波动，在17年12月12日突破4000，达到年内新高点4010元/吨含税出厂，后期受下游调坯企业开工率、成品材需求预期等因素影响逐渐走低;而铁水理论含税成本则因铁矿石、焦炭、焦煤、废钢价格及添加比例等因素影响，在这一时期呈现“低-高-低”的非明显性曲线波动。

　　采暖季限产以来唐山地区钢坯与铁水成本价差“高-低-高”震荡走势明显，据跟踪调研唐山地区钢坯外卖企业，限产首周钢厂实际毛利润已超1000元/吨，达年内峰值。截至18年1月26日，采集唐山地区10余家全流程钢厂铁水含税平均成本为2937元/吨，钢厂实际毛盈利平均水平仍保持在在660元/吨左右。

　　▍3、成品材与钢坯价差

　　2017年以来，钢铁行业景气度提升很大程度上有赖于国家关于去产能以及环保督查方面的大力调控，产量下行带来的价格上行终使得钢材利润出现显著提升。

　　不过值得一提的是，唐山地区调坯轧材企业自采暖季限产伊始，就面临煤改气这一既痛苦又必须执行的环保政策，唐山地区调坯企业轧制费用在燃料成本上均有不同程度的增加。

　　以工字钢与145窄带为例，据调研工字钢燃煤的轧制成本为180-200元/吨,煤改气后轧制成本增加180-190元/吨，而唐山地区部分145生产厂家因靠近全流程钢厂使用全流程钢厂焦化煤气作为燃料(80-130元/吨)，在一定程度上降低了轧制成本。

　　需要说明的是，在表1中，对钢材成本的测算仅抓住了影响钢材成本的核心变量，并未涉及人工、税务、管理、损耗等成本。

　　可以看出唐山地区采暖季限产以来螺纹、角钢工字钢等仍是处于盈利区间的，但因煤改气轧制成本的增加，调坯企业明显盈利缩水严重。

　　再次以145窄带为例，从图3可以看出，截至2018年1月26日，145窄带与钢坯价差已经跌至180元/吨，理论上计算小窄带厂家已经处于盈亏边缘。但实际上据调研，在产小窄带仍有盈利空间，具体原因如下：

　　(1)145带钢生产厂家采购钢坯实际运费低于60-66元/吨，

　　(2)部分厂家实际生产燃料方面使用全流程钢厂焦化煤气，在一定程度上降低了轧制成本，使用商品天然气厂家基本已全停，

　　(3)在实际生产中，坯料的消耗上存在时间差，即厂家会提前备好钢坯库存，生产中坯料消耗之前采购的资源;

　　▍4、唐山地区钢坯库存变化

　　截至发稿，唐山地区采暖季期间主流仓储及港口钢坯库存呈“内凹型”曲线波动，定性分析与钢坯价格走势负相关，28家样本调坯轧材企业厂内钢坯库存呈“不规则外凸型”曲线波动，定性分析与钢坯价格走势正相关，见表4。

　　2017年11月10日统计唐山地区主流仓储及港口库存为41.1万吨，28家样本调坯轧材企业厂内钢坯库存为51.3万吨。截至2018年1月26日，唐山地区仓储及港口钢坯库存为65万吨，28家样本调坯企业厂内钢坯库存为30.1万吨，仓储库存增加23.9万吨，增幅57.83%，厂内钢坯库存减少21.2万吨，减幅41.32%。

　　钢坯库存与钢坯价格走势密不可分，调坯企业采购原则基本可以概括为“逢多活跃，遇空观望”。成品材及钢坯价格拉涨的时候，调坯企业生产快进快出为主，实现盈利最大化，钢坯交投活跃;成品材及钢坯价格回落的时候，调坯企业生产以消耗厂内钢坯为主，部分低价按需采购，确保盈利优势，钢坯交投谨慎。

　　▍5、冬储钢坯心理价位

　　进入1月中下旬，成品材及钢坯都陆续进入冬储模式，仓储及港口钢坯库存增幅明显，当前主要以大的国企、贸易商建仓入库为主，部分资源被动入库。小散贸易商以及下游调坯轧材企业仍在观望，并未达到其主动建仓或者增加其厂内钢坯库存的心理价位，由图4可见一般。

　　据实地调研，唐山钢坯市场对高价资源的接受度并不高，价格若继续拉涨，或将明显减弱商家的冬储行为，但从整体范围看，价格若处在相对低位，有冬储意愿的商家明显增多。因此，冬储趋势最终如何发展，很大程度取决于市场价格走势。江苏地区部分钢厂反馈下游对于冬储钢坯价格的心理价位一般维持在3550-3600元/吨，阶段性集中补库现象或出现在2月上旬，但主要还是要看价格预期。

　　▍6、展望

　　2018年存在电弧炉政策宽松预期，但在环保督查常态化以及产能置换等国家政策施压下，2018年钢坯市场或继续稳中向好运行。

　　支撑钢坯价格利好因素简单概括如下：

　　(1)必和必拓表示中国在“一带一路”倡议沿线国家建设道路、铁路和港口的计划，可能带动钢材需求增加1.5亿吨;

　　(2)河北省政府工作报告显示，河北2018年将继续压减钢铁产能1000万吨以上、煤炭1062万吨、焦炭500万吨，钢铁“僵尸企业”全部出清。

　　(3)雄安新区建设在即，据《财经第一日报》，未来几年可增加钢铁需求预计在1000-2000万吨。唐山无论是从地理位置还是从主要钢材输出城市之一层面讲，战略意义重大。

　　(4)3月15日后高炉复产需要时间，坯料供应紧张局面或难改;

　　综上所述，个人认为2018年将继续保持供不应求的卖方市场模式，提振钢坯价格。当然本文只是简略分析了现阶段唐山钢坯市场，仅供参考。