● 成本分析——钢材价格小幅反弹，钢厂盈利再度扩大;

　　● 库存分析——备货结束成交转淡，原料库存保持高位;

　　● 综合观点——节后预期相对乐观，原料价格稳中趋涨。

　　一、本周国内原料市场回顾

　　临近春节，本周国内原料市场供需两端萎缩，除焦炭市场相对偏弱外，其它原料价格基本以小幅波动为主，炼焦煤、废钢及一些中高品位矿资源相对偏紧，供应商多挺价惜售。

　　表1：国内主要原材料价格变动明细

　　本月国内主要原料市场情况如下：

　　钢坯：

　　上周末唐山钢坯价格上涨20元，直发资源表现稳定，但北方区域调坯厂家在小年前后放假增多，市场转向有价无市的局面，价格也再度出现回落。截止本周四，唐山普碳方坯出厂价格为3610元/吨，20MnSi方坯价格为3740元/吨，较上周五下跌10元。从需求情况看，本周唐山地区带钢企业开工率降至10%左右，型材调坯企业开工率降至31%左右，建材调坯企业开工率下降至12%左右，需求明显萎缩。下周市场将进入休市状态，节后随着下游用户补库增多，钢坯市场现货供应将趋紧，价格再度上涨的可能性较大。

　　铁矿石：

　　本周国内钢厂铁矿石补库进入尾声，多数厂家于本周末结束节前的采购计划，上半周市场成交尚可，下半周需求逐渐转淡，但不少商家对于节后市场仍持相对乐观的态度，惜售挺价心理明显，矿价也因此走出一波四连阳行情。截止本周四，普氏62%粉矿价格收于77.5美元/吨(CFR)，较上周五上涨3.7美元/吨，纽曼粉、金布巴粉资源较为紧俏。国产矿价格变动不大，河北、安徽地区铁精粉出厂价格分别在730元/吨和660元/吨左右，北方矿山企业开工率降至25%左右。目前市场上一些中高品位矿资源仍较为紧张，少数钢厂甚至节前对纽曼粉、金步巴矿的补库计划也未完成，预计节后市场仍有一波补库行情，62%粉矿价格有望再度冲击80美元大关。

　　煤焦：

　　本周国内炼焦煤市场保持坚挺，部分中小煤矿陆续停产过年，加上运力紧张，市场现货资源偏紧。截止本周四，山西柳林地区主焦煤出厂价格保持1460-1500元/吨，临汾地区1/3焦煤价格在1420-1450元/吨;河北唐山主焦煤、肥煤主流成交价格保持1450-1500元/吨;山东地区1/3焦煤主流价格保持1150元/吨左右。进口方面，澳洲峰景矿优质主焦煤对中国报价在215美元/吨(CFR)，较上周末上涨7美元，高出国内同品质煤价100-150元/吨，成交量较少。本周国内焦炭市场走势分化，河北地区钢厂提出第六轮降价，幅度50元/吨，少数焦企因急于在节前出货，已被迫接受;山东地区钢厂陆续出台第五轮降价政策，补降100元;山西临汾部分焦企则因煤价坚挺，提出涨价50-100元的要求，尚未有成交。截止本周四，山西地区二级冶金焦出厂价格在1650元/吨左右，河北和山东地区二级冶金焦出厂价格在1900-1950元/吨。由于当前炼焦煤市场价格坚挺，且春节停产时间较长，焦企成本面临较大压力，挺价意向明显增强，钢厂方面目前整体库存水平较好(河北钢厂库存多在12天以上)，暂时观望态度。节后，部分焦企可能因亏损而加大限产力度，钢厂则适当加大补库力度，预计国内焦炭市场总体将止跌回稳，区域市场小幅反弹。

　　废钢：

　　本周国内市场废钢价格小幅波动为主，部分电炉钢厂和贸易商相继离市，成交逐渐转淡，除东北、华北少数钢厂提价补库外，市场变化不大。截止本周四，江浙地区重废(>6mm)价格保持在2380-2430元/吨，边角料价格为2500-2560元/吨;两湖、两广地区重废主流价格保持2220-2280元/吨，湖北地区电炉钢厂停产较多;在北方区域，河北市场重废价格上涨30元至2330-2380元/吨，辽宁地区资源紧张，重废价格上涨100元至2630-2680元/吨。本周华东、华北不少钢厂宣布春节期间正常收货，一是表明钢厂相对看好后市，二是说明当前废钢资源仍相对偏紧，不少贸易商至少将于正月十五后才重返市场，出于以上两点，预计节后国内市场废钢价格有望小幅上涨。

　　二、国内主要钢厂调价情况

　　表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

　　注：上表选择的均为该区域内最有代表性的钢厂价格

　　三、国内钢厂成本和库存变化

　　受焦炭价格下跌影响，本周国内钢厂生产成本小幅下降，钢厂利润空间又略有扩大。截止本周四，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本为2862元/吨，较上周末回落41元/吨;短流程钢厂三级螺纹钢成本(按照50%电炉铁水比测算)为3306元/吨，较上周末回落40元/吨。本周国内钢材市场价格小幅波动，截止本周四，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为4106元/吨和4173元/吨，分别较上周四上涨33元/吨和25元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内长流程钢厂螺纹钢毛利为1083元/吨，较上周末回升78元/吨;热卷毛利为1150元/吨，较上周末回升70元/吨。

　　表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

　　从库存情况看(见表4)，本周国内多数钢厂已完成春节备货，除南方部分钢厂进口矿和焦炭库存略有上升外，总体变动不大。

　　表4：本周国内钢厂(厂内)原料库存变化

　　四、本周金融衍生品市场变化(主力合约)

　　本周期矿和双焦走势都要强于现货市场，基差普遍缩小，显示了市场对于节后市场预期仍相对乐观。

　　表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

　　五、综合观点

　　从近两周市场表现看，可以明显感觉到原料厂商对于节后市场相对看好，无论是资源相对偏紧的钢坯和废钢、今年已连跌6轮的焦炭、或是港存高企的铁矿，商家多认为在钢厂高利润的情况下，钢材与原料价格走势不会长期背离，更何况目前一些原料企业已处于亏损边缘。不少钢厂也认为原料价格继续下跌空间非常有限，只是由于近期利润有所萎缩，在库存尚可的情况下，对于原料采购再度提价暂持观望态度。预计节后国内钢坯、废钢价格有望率先上涨，铁矿和焦炭稳中趋涨。