● 成本分析——钢材市场高位回调，钢厂盈利略有收窄;

　　● 库存分析——钢厂复产带动需求，铁矿库存略有上升;

　　● 综合观点——钢市回调空间有限，原料小幅波动为主。

　　一、本周国内原料市场回顾

　　本周国内钢材价格冲高回落，前期随钢价上涨较大的钢坯和废钢均有明显回落，供应商出货意原增强;铁矿石和焦炭受北方高炉复产带动，成交情况略有好转，价格小幅反弹。

　　表1：国内主要原材料价格变动明细

　　本月国内主要原料市场情况如下：

　　钢坯：

　　自上周末起，国内市场钢坯价格持续阴跌，下游接货积极性不高。截止本周四，唐山市场普碳方坯出厂价格降至3550元/吨左右，20MnSi方坯价格为3680元/吨左右，较上周五下跌110元。从需求情况看，本周唐山地区带钢企业开工率保持82%左右，型材调坯企业开工率下降1%至64%左右，建材调坯企业开工率上升2%至45%左右。目前钢坯下游需求情况尚可，但由于前期市场价格涨幅过快，加上期货和成品材价格回落，市场观望情绪加重。预计下周国内市场钢坯价格仍有小幅调整空间，下半周后有望企稳。

　　铁矿石：

　　本周进口铁矿石价格小幅波动，北方部分钢厂高炉复产，带动需求略有好转，部分贸易商试探性提高报价。截止本周四，普氏62%粉矿价格为66.5美元/吨(CFR)，较上周五上涨0.4美元/吨，港口高品矿需求仍相对较好。国产矿价格平稳运行，河北地区铁精粉出厂价格保持655元/吨，安徽地区铁精粉出厂价格为590元/吨，矿山企业多处于限产状态，库存压力不大。近期除了华东地区高炉产能利用率有所下降外，其它地区普遍有所上升，钢厂对于进口矿的备货力度略有增加。别一方面，近期铁矿石港存量又有所回升，美元指数也持续上升，对矿价形成一定压制。预计下周进口铁矿石价格仍将以窄幅波动为主。

　　煤焦：

　　本周国内炼焦煤市场小幅波动。其中，山西柳林地区主焦煤出厂价格保持1460-1500元/吨，长治个别煤矿因库存偏高，将主焦煤出厂价格下调20元至1440元/吨。河北唐山主焦煤、肥煤主流成交价格保持1450-1500元/吨，邯郸地区煤矿出厂价格下调50元左右，主焦煤价格执行1480元/吨左右。进口方面，澳洲峰景矿优质主焦煤对中国报价上升5元至190美元/吨(CFR)，询盘有所增多。本周国内市场焦炭价格继续小幅回升，山西、河北、山东地区焦炭出厂价均较上周上涨50元左右，成交情况转好，部分焦企产能利用率有所回升。截止本周五，山西地区二级冶金焦价格回升至1650元/吨左右，河北和山东地区二级冶金焦价格在1800-1850元/吨。近期国内钢厂高炉开工率回升，拿货积极性增加，焦企普遍仍有惜售挺价心理，预计下周国内焦炭市场价格有望继续小幅反弹。

　　废钢：

　　本周国内废钢市场价格先抑后扬，周初华东部分钢厂采购价格继续上调20-30元，但随着钢材价格走弱，南方部分短流程钢厂小幅下调采购价格，华北部分长流程钢厂暂停废钢采购。截止本周五，江浙市场重废主流价格在2380-2430元/吨，较上周末下跌20元左右;两湖、两广地区重废主流价格为2280-2330元/吨，回落20-30元。在北方地区，河北、山西市场重废价格下跌30-50元至2300-2350元/吨;东北市场重废主流价格保持2700-2750元/吨。随着钢材价格逐步走低，电炉钢企业毛利从前期300元左右缩小至200元左右，部分电炉钢厂开始放缓采购，贸易商的出货意愿增强，钢厂到货量创4月份以来新高，导致市场价格逐步走低。预计下周国内市场废钢价格仍是震荡偏弱的格局。

　　二、国内主要钢厂调价情况

　　表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

　　注：上表选择的均为该区域内最有代表性的钢厂价格

　　三、国内钢厂成本和库存变化

　　受焦炭价格反弹影响，本周国内钢厂生产成本继续小幅上升。截止本周末，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本为2805元/吨，较上周末回升25元/吨;短流程钢厂三级螺纹钢成本(按照50%电炉铁水比测算)为3257元/吨，较上周末上升2元/吨。本周国内钢材价格整体回落，钢厂盈利空间收窄。截止本周末，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为4070元/吨和4186元/吨，分别较上周末回落97元/吨和51元/吨。对应1个月前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢毛利较上周下降143元至1234元/吨，热卷毛利降至1350元/吨，回落97元左右。

　　表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

　　从库存情况看(见表4)，虽然本周钢材价格回落，但铁矿石和焦炭企业普遍有惜售挺价心理，钢厂到货量增长并不明显;废钢由于部分钢厂停采，贸易商加大出货力度，整体到货量有所增多。

　　表4：本周国内钢厂(厂内)原料库存变化

　　四、本周金融衍生品市场变化(主力合约)

　　本周双焦和期螺的基差都有所缩小，前者主要是由于市场对双焦反弹预期增强，后者主要是由于钢材现货价格冲高回落所导致，预计这种趋势将持续到下周。期矿目前基差较小，市场方向仍不明朗，短期仍是盘整的格局。

　　表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

　　五、综合观点

　　虽然近期国内钢材价格有所回落，但社会库存仍呈下降态势，主导钢厂出厂价格也保持坚挺，预计钢价继续调整的空间相对有限。从原料情况看，目前钢厂盈利仍在千元以上，高炉开工率有所回升，电炉厂家生产也相对稳定，预计后期铁矿石和焦炭价格将稳中小涨，废钢和钢坯逐步止跌回稳。