▍1、价格走势——先强后弱之后坚挺运行

　　2018年1-6月份唐山钢坯累计降120元/吨，降幅达3.23%，较去年同期涨370元/吨，涨幅达11.49%。其中最高点为3月1日的3750元/吨，最低点为3月24日的3240元/吨，月内最高差价达510元/吨，主要因为价格到达相对高位、供应压力增大之后，叠加环保限产等宏观因素影响，市场价格开始大幅走低。在进入4月份之后，随着需求端的缓慢复苏、社会库存的不断下降，钢坯价格才得以逐渐修复。进入6月中下旬，受成品材成交缓慢、利润倒挂及环保限产影响，钢坯需求受到压缩，价格再次出现下行。

　　图-1 2018年唐山钢坯价格走势图

　　▍2、高炉产能利用率——保持低位运行

　　2018年1-6月份受采暖季及非采暖季限产影响，唐山地区高炉开工率一直保持低位，截止到6月份，唐山地区高炉开工率开始达到相对稳定的高位水平，最高点76.83%较去年同期仅低1.22%，后期受制于非取暖季限产及环保政策增长幅度或有限;截止6月22日唐山地区164座高炉中有40座检修(含停产)，检修高炉容积合计23540m³;影响产量约56.76万吨，产能利用率81.18%，较上周降0.35%，较上月同期提高1.32%，较去年同期降低3.03%，剔除2016年去产能淘汰高炉后产能利用率约在90.69%，较上周下降0.39%。

　　图-2 2017-2018年唐山地区高炉开工率走势图

　　▍3、钢坯供应——持续低位，支撑价格坚挺

　　1-6月份唐山地区受采暖季及非采暖季限产影响，钢坯外卖量相较往年一直保持偏低水平;截止6月22日唐山地区20多家近期有钢坯外卖量的高炉企业进行调查统计，本周唐山及秦皇岛昌黎地区钢企钢坯日外卖量约6.06万吨，较上周减少0.45万吨，较去年同期减少1.69万/吨。

　　2018年上半年，个别钢厂新增轧线自用坯料增加，且部分成品材利润长期保持高位，钢厂根据自身情况减少钢坯外发资源量，以出成品材为主，再加上环保限产和部分钢厂的临时高炉检修，使得市场上可流通的钢坯资源减少，对钢坯价格起到有利的支撑作用。

　　图-3 2017年-2018年上半年钢坯外卖量变化

　　▍4、库存——同比高位，但资源仍偏紧

　　2018年上半年唐山主要仓储及港口库存经历冬储快速上升，库存在3月2日达到上半年最高点117.3万吨，较2017年最高点增15.6万吨;进入4月后下游轧钢厂因环保停限产而被压迫的需求在快速释放，钢坯仓储库存也开始加速消化，在6月15日达到上半年最低点25.07万吨，之后受轧钢厂限产检修影响，下游需求受阻，仓储库存出现了缓慢回升，截至6月22日唐山仓储库存28.8万吨，较上半年最高点降88.5，较去年同期增加11.32万吨。

　　2018年上半年钢坯仓储库存最高点及最低点均超2017年上半年，主要由于2018年以来，唐山地区钢坯现货价格持续高于钢厂直发资源，下游轧钢厂为节约资金成本，采购模式越来越倾向于直发为主，对仓储库存的消耗造成一定的影响，多数高价现货资源外流现象偏多;另据了解，目前库内存在一定量的托盘资源，实际库存量低于去年同期，低库存对坯料价格的坚挺有一定支撑作用。

　　图-4 2017-2018年唐山地区主要仓储及港口钢坯库存

　　▍5、钢坯利润——同比收窄，但仍较可观

　　2018年上半年钢坯价格的不断拉涨，使得钢厂盈利大幅增加，最高利润达到1077元/吨，但随着原料价格的上涨和市场需求的减少，炒作效果逐渐减弱，钢坯价格出现回落，钢厂利润也受到威胁，截止6月22日唐山地区主流钢厂平均铁水不含税成本为2071元/吨，平均钢坯含税成本2858元/吨，与6月25日普方坯价格3590元/吨相比，钢厂平均利润约为732元/吨，基本与去年同期持平，整体来看，利润仍是较为可观的。

　　图-5 2017-2018年钢坯利润年度走势图

　　▍6、2018年下半年唐山钢坯市场展望

　　2018年上半年，唐山钢坯市场变化莫测，特别是4月至6月中旬的给力表现，提振了市场的信心。对于下半年，笔者从以下几方面进行分析。

　　首先供需方面，2018年钢坯资源供应将进一步收紧，但考虑到钢企会以需求及利润为导向，进行品种之间量的平衡调整，钢坯供应会弹性变化;而下游调坯轧钢厂受利润及环保常态化影响，对钢坯的需求或持续保持低位。

　　从库存来看，2018年冬储库存超去年同期，但整体增长量或低于2017年，随着下游轧钢厂越来越倾向于直发资源看，后半年仓储库存或将持续保持低位。

　　宏观方面，目前中美贸易战逐渐升温，金融市场避险情绪增强，导致股市和期市全面下跌，商家看空情绪加重。

　　综合来看，在环保常态化及产业深化升级的大环境下，限产将成为常态，伴随着第四季度采暖季政策的出台，钢坯价格经过近期的弱势回调之后，下半年或有冲高的可能。