上半年行情回顾

　　2018年上半年，国内不锈钢市场整体走势呈震荡下跌后冲高回落态势。除五、六月份有明显的拉涨回落过程外，1月下旬及四月中旬也有短时调整。分系别来看，300系价格重心上升，200系及400系价格重心下降。

　　分阶段来看：

　　一月份：市价逐步下滑。国内不锈钢市场需求整体疲软，且伦镍电子盘中持续维持震荡态势，对不锈钢趋势性指引亦不明朗，市场整体利好难觅，终端用户接货积极性不高。货源流通不力下，钢厂指导价格下调拖累市场，钢贸商无意挺价，市价逐步趋弱。

　　一月底至四月中旬：行情上探后逐步下行。一月底，美元急跌带动伦镍盘中暴涨715美元/吨，不锈钢市价跟随上行，但终端需求并未有效跟进，市价逐步回落。随后传统春节假期，市场需求几近停滞，库存上升明显，并在随后持续形成利空作用。

　　4月中下旬：短暂拉涨后回调。美国制裁俄铝或令镍供应短缺的担忧充斥市场，伦镍电子盘中暴涨990美元/吨后触及四年新高后收盘回落，并在随后的三天内尽吐前期涨幅。受本轮镍盘快速调整影响，国内不锈钢市场出现短暂拉涨，但库存压力再度显现，市价回落。

　　五月至六月份：冲高回落。五月份市场受钢厂检修、减产、技改及进口减少等消息轮番轰炸，尤其中下旬江苏中频炉事件爆发将影响推升至高潮，供应面担忧下整体库存被快速消化，价格连续大幅拉涨。但随着价格不断追高遭到终端抵触，行情进入六月份后逐步疲软。虽环保“回头看”再次作用市场，但中美贸易争端不断升级，同时前期消息面刺激作用逐步减弱，需求不振下，市价逐步走低。

　　下半年走势预测

　　期货： 自17年下半年开始，伦镍库存一直在不断减少，较17年同期已减少将近10万吨，降幅在26.76%，而镍豆交割事宜仍不明确，同时新能源汽车需求旺盛，继续利好镍市长期走势。整体来看，下半年镍市对不锈钢市场形成利多支撑作用的可能性相对更大。

　　供需：受钢厂减产、检修等影响，当前国内不锈钢市场整体供应面偏紧，同时青山印尼近期补充遇阻，钢厂及市场整体库存相对偏低，根据监测的数据显示，国内整体不锈钢库存量初步估计在43万吨左右，同比去年减少10%左右。而随着下半年新增产能的逐步投产以及印尼青山新增产量上升，下半年国内不锈钢市场供应面压力较强，或将对行情形成拖累。而需求面短期持续疲软，而下半年的经济形势业内预期整体仍处在短周期下行阶段，3季度会出现阶段性回升，由此看来，需求面对不锈钢市场的整体支撑作用或不强。

　　成本：根据监测的数据显示，2018年国内不锈钢综合成本均值在15582.50元/吨，较2017年上升5.63%，但加权利润仅为192.27元/吨，较2017年下滑71.57%，利润率从4.43%下降至1.22%。钢厂利润萎缩明显，而随着用镍成本继续上升，钢厂利润有进一步萎缩风险，整体来看，随着利润被大幅挤压，钢厂方面整体挺价意愿较前期上升，或对行情形成一定程度支撑。

　　综上所述，伦镍在库存减少及新能源需求旺盛提振下，长期走势仍然看好，或对不锈钢市场形成提振。国内不锈钢市场虽短期库存偏紧，但随着下半年增产及进口量上升，供应面压力较强，拖累不锈钢市场氛围。而国内整体经济形势弱势，短期虽有阶段性回升预期，但整体需求面对不锈钢难以形成明显提振。因此，预计2018年下半年国内不锈钢市场整体氛围弱势，观望“金九银十”需求旺季启动情况，价格面或呈现短时趋强后震荡下行态势。预计下半年无锡不钢市场304冷轧板卷主流基价或将在14200-15000元/吨，热轧板卷13500-14000元/吨。