今年一季度，我国新增信贷总量超预期。央行日前发布的2023年一季度金融统计数据报告显示，一季度人民币贷款增加10.6万亿元，同比多增2.27万亿元，信贷增量有记录以来首次突破10万亿元。其中，3月新增贷款3.9万亿元，同比多增7600亿元，连续第三个月超市场预期，为2022年以来首次。展望二季度，有分析人士认为，伴随着宏观经济进一步修复，金融数据、特别是信贷强劲增长势头有望延续。

　　信贷增速超预期

　　从信贷结构来看，主力依然是企业端：一季度，企事业单位的新增贷款8.99万亿元，住户贷款增加1.71亿元。其中，住户中长期贷款增量不足1亿元。3月份的社融数据显示，企业贷款增加2.71万亿元，明显好于历年同期，企业贷款存量同比增速14.9%。

　　但居民贷款在3月出现了大幅反弹，这被视为可以反映个人住房贷款增长的住户部门中长贷已恢复至2021年水平。3月，住户贷款增加12447亿元，大幅高于1月、2月的2572亿元和2081亿元。其中，新增短贷、中长贷分别为6094亿元、6348亿元，均比上年同期多增超2000亿元。环比来看，回暖迹象也十分明显：今年2月的住户短贷、中长贷仅为1218亿元、863亿元。

　　中国民生银行首席经济学家温彬表示，伴随累积需求加快释放、房地产销售收入由负转正，居民按揭贷款呈现明显的回暖迹象。此外，3月以来监管展开对不法贷款中介的专项治理行动，规范贷款市场秩序，也有助于按揭市场稳定，带动居民中长期贷款整体反弹力度较大。

　　对于已连续多月表现不佳的居民部门贷款，其3月的回暖能否持续？

　　对此，国泰君安分析认为，零售信贷的恢复更依赖需求端而非供给端，不是银行主动投放就能明显上量。如果2月的零售贷款多增尚有一定基数效应的驱动，那么3月继续多增则验证了零售信贷需求回暖。

　　M2保持较快增速

　　在货币供应量方面，3月末，广义货币（M2）余额281.46万亿元，同比增长12.7%，增速比上月末低0.2个百分点，比上年同期高3个百分点；狭义货币（M1）余额67.81万亿元，同比增长5.1%，增速比上月末低0.7个百分点，比上年同期高0.4个百分点。

　　光大银行金融市场部分析师周茂华认为，3月M2同比增速超预期主要是实体经济融资需求回暖、存款派生能力有所增强和财政支出力度加大所致。同时，M1同比增速高于预期，主要是受企业活期存款增加带动，也与房地产市场逐步企稳回暖有关。

　　对比上月数据，3月末M1与M2增速剪刀差进一步扩大，由上月的-7.1%扩大至-7.6%。修复途中继续遭遇波折，但仍好于去年底的8.1%。

　　红塔证券研究所所长李奇霖分析认为，一方面是因为居民消费意愿低，叠加资产价格波动加剧导致储蓄意愿被动高增，一季度住户存款增加9.9万亿元，比去年多增了2.08万亿元，3月单月同比多增了2051亿元；另一方面是因企业信心尚未完全恢复，投资生产的需求弱于理财需求，导致资金活化速度较慢，一季度非金融企业存款增加3.18万亿元，同比多增1.79万亿元。在需求未充分回暖的情况下，企业内生的融资意愿偏弱。另外，本轮地产复苏中，二手房销售增速好于新房，这意味着存款在居民之间流通，并没有流向房企。

　　招商证券银行业首席分析师廖志明预计，随着同比基数抬升及信贷投放节奏可能放缓，后续M2增速将有所回落。

　　财信研究院宏观团队认为，随着实体融资需求恢复，宽货币将加快向宽信用的转化，加上企业盈利有望在二季度筑底企稳回升，预计未来M1与M2的剪刀差有望逐渐收窄。

　　居民部门存款惯性增长

　　去年以来，居民存款的大幅增长已经引起社会广泛关注。数据显示，2022年，住户存款新增17.84万亿元，比上一年多增了7.94万亿元，创历史新高。

　　进入2023年，住户存款继续保持较快增长的惯性。一季度住户存款增加9.9万亿元，在新增存款中占比64%。3月，居民人民币存款增加2.9万亿元，高于去年同期的2.3万亿元。

　　对于存款增势迅猛的原因，中金固收研究团队发分析认为，由于去年以来存款利率下降偏慢，导致在通胀偏弱格局下，存款的实际利率反而升高，导致存款尤其是定期存款的吸引力增加。

　　如此大规模的居民储蓄，在今年能否释放出来？对此，浙商证券首席经济学家李超认为，2023年居民存款将分流至实体部门及资本市场，其中部分“被动储蓄”将随疫情形势改善而逐步释放，主要体现为居民消费及购房的回暖。

　　多家券商的研报同样认为，随着居民消费及购房活动的回暖，以及权益市场的改善，能够在一定程度上带动储蓄的消耗，尤其是对资本市场的流入值得期待。

　　但也有人持不同意见。远东资信研究员冯祖涵撰文表示，存款变动属于收入与消费变动的被动结果。提振消费的原动力并非存款，而是收入增长。如果经济基本面持续好转、劳动力市场有所改善，居民收入增长回暖，尤其是中低收入人群收入增速回升，自然会带动消费需求扩张。(记者 王彤旭)

　　转自：中国商报