导语：2016年9月份生铁成本指数为74.7点，较上月上升4.3点，升幅6.1%(上月升幅2.8%)。

　　一、2016年9月成本和盈利分析

　　从9月份的成本指数呈持续上升趋势，由月初的72.1点上升至月末的76.4点，整体较上月上升6.1%。

　　按钢厂30天左右的炉料库存周期，研究9月份炉料成本，需要先分析一下8月份的铁矿石、焦炭市场行情：

　　8月份国内铁精粉、进口铁矿石价格震荡上扬。据监测数据显示，8月份，唐山地区66%品位干基铁精粉月均价格为576元，较上月均价上涨61元，涨幅11.8%;进口铁矿石方面，澳大利亚61.5%粉矿日照港市场月均价格为456元，较上月末上涨27元，涨幅为6.3%。

　　8月份冶金焦价格继续上涨，均价明显高于上月。据监测数据显示，8月份唐山地区二级冶金焦月均价格为1084 元，较上月上涨140元，涨幅为14.8%。

　　总体而言，8月份由于铁矿石、焦炭价格的上涨，传导至钢厂的9月份平均生产成本较上月有所上升。

　　从9月份7大品种利润继续呈持续收缩的态势，月末略有企稳。

　　分品种看，9月份各品种平均利润如下：带钢盈利398元，冷轧卷板盈利256元，中厚板盈利189元，热轧卷板盈利110元，三级螺纹钢盈利102元，线材盈利67元，方坯亏22元。其中冷轧卷板盈利空间进一步扩大，方坯由盈转亏，其他品种盈利空间有所收缩。

　　二、2016年10月盈利展望

　　1-8月钢铁行业盈利状况持续好转

　　1-8月，钢铁行业盈利状况持续改善，8月份盈利更是创下月度同比最高增量。据国家统计局数据显示，2016年1-8月，黑色金属冶炼和压延加工业主营业务收入为40264.3亿元，同比下降4.8%;利润总额1014.8亿元，同比增长209.6%，增速比1-7月上升了78.1个百分点。受结构调整、价格回升等影响，8月份黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增加210.4亿元，创今年单月增量新高。

　　债转股方案出台 钢铁行业将加速优胜劣汰

　　10月10日，国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》国发〔2016〕54号及其配套的《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，意见指出，债转股的对象遵循企业市场化选择、价格市场化定价、资金市场化筹集、股权市场化退出等长效机制，政府不强制企业、银行及其他机构参与债转股，不搞拉郎配。银行不能直接将债权转为股权，意见指出“鼓励AMC、保险资产管理机构、国有资本投资运营公司等多种类型实施机构参与开展市场化债转股。银行现有符合条件的所属机构也可以实施债转股，同时允许银行申请设立新机构开展市场化债转股。

　　从方案来看，符合债转股的企业只是针对符合正面清单的企业，即针对遇到困难的高负债企业，但这些高负债企业具备发展前景好、产业方向好、信用状况好的条件。而对于那些扭亏无望、已失去生存发展前景的“僵尸企业”;有恶意逃废债行为的企业;债权债务关系复杂且不明晰的企业;有可能助长过剩产能扩张和增加库存的企业则成为负面清单企业，这些企业将禁止债转股。

　　可以看出，此次出台的债转股方案有保有压，主要奉行市场化、法治化的原则，债转股方案的出台将对那些符合正面清单的钢铁企业带来希望，但对那些负面清单的钢铁企业只能依靠市场手段进行债务处理。与银行有关联的相关机构对相关钢铁企业进行债转股后，将有效降低企业杠杆率，增强企业资本实力，防范企业债务风险，推动企业股权多元化，优化融资结构，完善现代企业制度。同时债转股的实施也将加速钢铁行业企业的优胜劣汰。

　　10月份钢企盈利空间或继续收窄

　　10月份，随着北方地区天气渐冷以及房地产限购政策大范围实施，旺季钢铁需求或难以放量，市场供需矛盾将有所突显;10月12-16日唐山世园会虽因闭幕式和拉美企业家高峰会议将有为期5天限产，但市场对此类限产反应已显疲态;预计10月份国内钢铁市场或维持震荡调整态势，节后有短期拉涨，下半月或将震荡向下，幅度不会太大。但目前铁精粉、焦炭价格上涨以及运输成本上升使得钢材综合成本有所提升，大幅挤压钢厂利润空间，因此预计10月份国内钢企盈利空间或继续收窄。