宏观因素对大宗商品的影响越来越重要。谈到宏观因素，要分国际宏观和国内宏观，针对钢铁行业上下游来说，国内宏观占主导地位，国际宏观影响力度次之。当前国际宏观关注点主要是以美国为首的西方国家通胀水平和降息预期，美联储紧缩的货币政策会导致美元融资成本攀升，抑制社会总需求，引发非美国家资金外流，从而打压全球经济和大宗商品的需求。2023年美元指数高点飙升至107.05，指数全年平均在100以上，导致资金流向美国。反过来，进入到2024年，美联储降息预期提升，宽松的货币政策有利于权益资产价格上涨，大宗商品同样受益。例如2009—2010年美联储启动量化宽松政策，叠加中国4万亿元大规模刺激计划的实施，全球大宗商品价格大幅上涨。

谈钢铁行业，必讲房地产。中国房地产市场经过20年左右的高速发展，自2021年大型房地产企业暴雷后，中国房地产黄金时代正式落幕，目前正处于新旧阶段转换重要关口。住宅短缺在中国已经成为历史，而地区之间与城市之间发展不充分、不平衡及价格虚高则成为主要矛盾。随之带来的是钢材需求见顶下滑，可以说至今没有一个行业能够替代房地产及弥补地产行业用钢的减量部分。在钢铁行业产能产量过剩、需求下行的压力下，国家出台一系列政策刺激经济回暖、化解房企债务危机及地产消费问题，一次次的政策刺激救钢价于水火之中。

从国内宏观角度来看，一方面是针对房地产密集出台政策，另一个是近期最关注的就是降准降息政策。2022年两次降准均是25BP，首次公布降准是4月13日，2023年两次降准同样是25BP，首次降准是3月18日.较前一年提前，但均是春节之后，每次降准释放长期资金5000亿元左右。这2022和2023年在降准消息公布后钢价阶段性见顶回落。

国新办1月24日举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜在回答提问时表示人民银行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点;1月25日将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。

那么2024年，钢价会重演降准消息出台后见顶回落的情况吗?

从以下角度来分析，答案是钢价尚未见顶。

第一，本次降准幅度为50BP，属于超常规降准，向市场提供长期流动性约1万亿元!最近四次，即2022年4月、2022年12月、2023年3月、2023年9月均为25BP。

第二，除了本次降准之外，10月份万亿新增国债，另外中央仍支持12个重点省份获党中央、国务院批准的重大政府投资项目，纳入“十四五”规划和各类国家区域规划和战略规划的跨省、跨流域和保障人民财产安全的重大项目，以及本轮稳住房地产的抓手“三大工程”(保障房建设、“平急两用”公共基础设施、城中村改造)项目等。这些项目按原规定履行审批手续，通过中央投资、财政资金等予以支持保障，同时可以依法合规举债筹措资金。未来“三大工程”将是房地产和基建中重要的一环。

第三、从钢铁行业来看，当前是钢材需求淡季，需求无法被证伪，(2022和2023年均是在“金三银四”时间公布降准政策)在无法证伪的事情面前，政策预期占据主导地位。当前五大材厂库处于近五年低位，总库存不算太高，今年春节前后钢厂停产检修时间和数量较往年增加，库存压力相对不大，另外成本端在复产需求预期增加及政策预期下维持强势，政策预期+高成本+不高的库存+未被证伪的需求=钢价易涨难跌。

2023年出台了很多超常规的利好政策，但是资金空转即凯恩斯主义讲的流动性陷阱问题没有解决，这将是2024年重点解决的问题之一。这种问题的改变需要构建一个新的货币分配机制，这个机制的核心就是央行财政政策和货币政策的协调配合。从某种意义上讲，央行要下场购买资产。近日金融市场代表的A股接连下挫，国家队资金进场托底股市，最近两日中字头、基础建设、房地产建筑板块低位强势反弹，从而提振市场信心，也带动了螺纹钢这一“小股指”的强势拉涨。从资金流向来看，2024年央行资金、社会投资资金依然是投入优质房地产和基建设施建设为主，这两个板块在用钢领域占据举足轻重的地位。