本周注定属于宏观周，周前美国非农数据超预期，使得降息预期大幅回落，盘面应声下跌，当下国内cpi、PPI数据发布又遇上美联储利率决议，宏观波澜再起，黑色又该何去何从？

今日统计局发布PPI环比由降转涨，同比降幅收窄，有复苏迹象，但不太不明显。数据显示，2024年5月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.4%，降幅比上月收窄1.1个百分点，环比上涨0.2%，上月为下降0.2%；工业生产者购进价格同比下降1.7%，环比上涨0.3%。1—5月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.4%，工业生产者购进价格下降3.0%。5月份中旬，在国内外宏观共同作用下，国外大宗大幅拉涨，带动国内商品上行，供需关系在价格赢下下略有改善，PPI年率环比上涨，同时同比降幅也有所收窄。

具体分类看，工业生产者购进价格中，黑色金属材料类，环比上涨0.2%，同比降幅3.1%；建筑材料及非金属类，环比下降0.5，同比降幅8.4%。

其实黑色系从4月初供需错配就开始修复，直到4月底修复基本结束，黑色系价格已然回归基本面。之后整个5月份国内房地产政策持续吹暖，地方政府纷纷跟进，黑色系价格在原料推动下开始进一步上冲，之后又在海外宏观炒作加之内外补库共振下，价格有了新的上冲动能，因此整个五月价格维持相对高位。

但根据数据显示，建筑材料及非金属类价格仍在下降，说明建材需求仍在走弱，5月房地产各项政策仍没传导至建材端。另外基建方面，我国5月份各项债发放速度虽有加速，但整体仍旧偏低，例如新增地方找发行进度只有25%，往年在45-50%附近，新增地方专项债30%附近，而往年同期接近50%，可见下游资金仍在制约黑色需求。

从宏观来看，政策与数据有所割裂，政策不断吹暖风，而体现在纸面上的数据，则呈现出不及预期，归根到期还是实际需求改善较慢。特别是黑色产业，目前整体淡季效应明显，因此当下黑色需求改善较为困难，价格难有趋势性改善。

展望6月，在5月PPi已有改善迹象下，“淡季不淡”的炒作预期仍然存在，在7月会议之前，宏观政策有望进一步跟进，黑色系当下虽处于下跌趋势当中，但也不易过度悲观，本轮下跌估值修复基本已经完成，特别是端午节后的大幅走低，已然包含了假期中的非农等宏观利空消息，美联储的利率决议价格也有提前演绎。

因此整个6月黑色整体仍将偏弱运行，尤其是当下不管是贸易商亦或者是工厂，生产销售都十分谨慎，钢价也难有太大下跌空间。螺纹盘面暂看3580-3600支撑位，铁矿95-100美金支撑，对应国内价格在750-800。风险提示：海外宏观、产业供需矛盾超预期。