一、焦煤7-8月均有供需缺口

根据煤矿276个工作日的政策以及这一政策的实施情况预估5-8月焦煤产量同比下降15%左 右，根据前5月进口焦煤总量的同比增速预估6-8月进口煤将同比增加30%左右。根据去年同期焦炭的产量、焦化厂的开工率以及焦炭产量与焦煤消费量的换算 公式得出了5-8月炼焦煤的消费量，焦煤出口量较少，我们粗略估计5-8月焦煤出口量为1-4月的均值。据此得出了2016年1-8月焦煤供需平衡表，我 们预估5-8月焦煤均供不应求，其中5月供需缺口为431万吨，6月供需缺口为186万吨，7月供需缺口为265万吨，8月供需缺口为429万吨。

二、焦煤库存保持低位

截止6月17日四大港口炼焦煤总库存为130.70万吨，月环比下降5.97%，同比下降63.08%。根据目前的监测信息以及上半年港口炼焦煤的库存数据，我们预估7-8月港口炼焦煤库存仍将保持200万吨以下的低位水平。

截止6月17日，国内样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤可用天数为11.99天，月环比增加2.13%，同比下降27.99%。钢厂以及独立焦化厂炼焦煤可用天数处于历史低位，7-8月钢厂以及焦化厂补库空间较大。

三、焦煤期货仍贴水

截止6月22日收盘，京唐港山西煤折算成可交割焦煤的价格为770元/吨，焦煤1609收盘价为701.5，基差为68.5，期货仍贴水。我们根据焦煤的调价机制以及目前焦煤供需预估7-8月国内焦煤现货价格较难下跌，期货将通过上涨修复基差。

截止6月21日，进口焦煤折合成可交割焦煤的价格为723.1元/吨，焦煤收盘价为677.5元/吨，基差为45.6。根据焦煤供需缺口以及上半年对进口煤同比大幅增加预估7-8月进口煤价也将比较坚挺，对期货价格形成利好支撑。