上周，黑色系期盘和现货价格均触及年内新低，周度跌幅也为年内最大。多重原因交织形成近期巨大的黑色系价格下行压力，其中：

　　1. 螺纹去库速度放缓，引发市场对九月旺季钢材需求高度的疑问；

　　2. 供应端见底回升，且后期复产速度不明确，供应过剩担忧难以缓解；

　　3. 美国制造业PMI、ADP就业、非农就业人数、美联储褐皮书的发布，使美国降息和经济衰退之间的博弈加剧，也加深了全球市场恐慌情绪，各大类资产价格快速下跌，拖累国内交易情绪；

　　4. 外贸前景担忧；针对钢铁直接出口和间接出口的反倾销调查不断出现，虽然暂无短期影响，但强化钢材出口见顶预期；

　　这些不利因素叠加市场对钢材消费旺季需求顶点的共识缺乏，导致市场提前定价“金九银十”需求不及预期，形成盘面价格踩踏式下跌。

　　预期低迷也反映出市场对利好政策出台的急切期待：2024年仅剩四个月，经济动能的提升仍需依靠财政和货币政策的助力。

　　相较于市场弥漫的悲观情绪，我们认为黑色系价格在深跌后具备企稳并小幅反弹的潜力：

　　（1）建材需求仍有旺季改善空间：

　　相对螺纹期盘的仓皇失措，上周螺纹现货显得淡定：截至上周五收盘，螺纹基差扩大至139元/吨。

　　上周螺纹现货市场的需求明显改善。上周螺纹小样本总库存继续去库，去库速度快于往年同期，且库销比已降至年内最低水平（17.8天）。市场调研反馈显示，各地基建项目资金到位情况有所好转，部分此前因资金问题停滞的项目也重新开工。根据财政部数据，七月起地方政府新增专项债发行开始提速。历史经验表明新增专项债落实到实际项目约需2个月时间。

　　同时，九月后不利天气因素减少，螺纹需求回补增加，预计 的反弹力度。

　　注：文中*号分别代表以下规格的价格（除废钢外均为含税价格）：

　　螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm

　　热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C.

　　铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）

　　废钢：张家港重废（厚度≥6mm）

　　焦炭：日照港准一级出库

　　焦煤：临汾低硫主焦