光阴似箭，转眼间四季度即将到来，经历了前三季度的行情之后，市场对于四季度的期待值也有所降低。进入9月份之后，氛围虽有所缓和，但是市场分歧仍然较大，目前市场交易仍以按需采购为主，囤货及投机意愿并不强烈。对于四季度，市场仍然偏于谨慎，多空观点交织，本文就产量、库存等方面进行简要的分析。

　　一、四季度 价格或高位回落

　　一季度工业线材市场需求持续萎缩，市场成交受限，价格持续下跌，累计跌幅显著，主要品种的价格重心均有所下移；二季度工业线材价格出现修复性反弹，一方面，随着宏观利好政策的不断释放以及市场信心的逐步恢复，工业线材价格受到一定支撑；但是另一方面，供给端的持续高位运行以及成本端的压力依然存在，限制了价格的反弹高度。此外，市场淡季特征明显，去库节奏放缓，也对价格走势产生了一定影响；三季度工业线材价格跌幅扩大，多地价格低点被刷新，其主要原因是需求低迷，导致市场看空情绪弥漫，市场成交受阻，为降低库存而出现踩踏行情，三季度整体价格持续下跌。

　　图1：2022年-2024年工业线材价格走势（单位：元/吨）

　　数据来源：钢联数据

　　从市场供需关系来看，预计四季度初期，随着下游需求的回暖和宏观政策的利好，工业线材价格受到提振，呈现上涨趋势。然而，从今年的需求来看，整体需求都处于较差的水平，需求的延续性仍有待验证，但是供应端产量的持续增加是个客观存在的事实，供需矛盾逐渐显现，导致价格承压。

　　此外，市场情绪和预期也对工业线材价格产生了影响。预计四季度市场观点仍多空交织，投资者情绪复杂多变，对后市的预期存在分歧。这种不确定性使得市场资金在工业线材上的操作更加谨慎，进一步加剧了价格的波动。

　　二、产量难有明显下降

　　图2：2022年-2024年工业线材产量情况（单位：万吨）

　　数据来源：钢联数据

　　纵观前三季度，工业线材产量居高不下，这主要是由于以下几个方面的原因：1、新增产能投放：部分钢厂在今年投产了新的工业线材生产线，增加了市场的供应量；2、生产利润驱动：今年建材消费仍然较差，钢厂为优化产品结构，加大了工业线材的生产，尽管1-3季度工业线材价格有所回落，但整体而言仍维持在一定水平之上，钢厂对于工业线材品种的生产积极性有所增加，导致该部分产量有所新增。尽管在6月和8月份钢厂进行了小幅的减产，但是从目前的生产情况来看，钢厂的边际利润有所改善，订单尚可，市场流行性尚存，这一情况对于持续性减产或者消除供需矛盾而带来一定难度。

　　三、社库压力转移至厂库

　　图3：2022年-2024年工业线材钢厂库存情况（单位：万吨）

　　数据来源：钢联数据

　　图4：2022年-2024年工业线材社会库存情况（单位：万吨）

　　数据来源：钢联数据

　　一季度由于春节假期，市场需求减少，而部分钢厂仍维持一定的生产节奏，导致库存逐渐累积。特别是在节前，为了应对节日期间的停工停产，钢厂和贸易商增加库存备货。随着库存的累积，市场面临一定库存压力。今年节后需求恢复不及预期，库存水平进一步上升，给市场带来压力；二季度并没有出现“金三银四”的传统旺季，反而整个需求较一季度更加萎缩，供给端的产量增长过快，而需求端未能同步增长，整体库存水平不降反升，导致市场供需再一次失衡；三季度价格的快速下跌，市场看跌情绪明显，主动降库为主，拿货意愿也有明显的下降，所以社会库存转移至钢厂库存，出现了社会库存在下降而钢厂库存持续性增长的情况。如果四季度下游制造业、建筑业等行业需求能够回暖，且保持一定的稳定性及持续性，这将有助于库存的消化，从而减轻市场的压力。

　　四、总结

　　从1-3季度来看，目前工业线材市场所面临的最大困境就在于供需不平衡。于四季度而言，支撑价格能够震荡走高的利好在于需求复苏的持续性以及库存的下降，利空则在于产量的高居不下，对市场仍造成较大的压力。近期价格反弹主要逻辑仍然是超跌后的反弹，持续性和高度仍有待验证。对于市场而言，整体的需求并未有明显的改善，而高供给已然成为事实，在消费维持当前的情况之下，供需关系仍是四季度交易逻辑的主旋律，预计四季度工业线材价格仍呈现冲高回落的走势。