钢市早参

地产起不来会阻碍本轮中长贷上行周期吗？

近期市场对于地产较为悲观，认为地产对于经济的拖累仍会较高，尤其在宽信用效果上，市场多认为地产销售周期与代表经济修复成色的中长贷周期紧密绑定—“地产不起、长贷难起”，而长贷信用周期与A股的估值波动紧密相关，自然也会对市场产生压制。但市场对地产与长贷周期关系的具象讨论较少，故本轮将对此进行讨论，回答地产如果起不来，是否会拖累长贷周期上行的问题。

直观看中长贷周期并不能跟地产周期划等号。商品房的销售额12个月滚动同比增速与中长贷12个月滚动同比增速，两者并非是完全一致的关系，虽然在过去四轮信用周期内，两者的大体趋势基本一致，但是仍然存在如2011Q3-2012Q1、2014Q4-2015Q2、2018Q2-2019Q3期间较长时间的地产销售增速与国内中长贷增速背离的情况，背后的原因在于中长贷背后不止房贷主导的居民中长贷，还有企业生产经营的企业中长贷。

地产销售起不来并不一定导致中长贷上行周期无法重启，因为中长贷内部结构上居民长贷的负向边际贡献已经急剧下行，后续企业会是信用上行主力，预计当前中长贷上行周期不会改变，资金流动减少，利好中长期大宗商品价格。

一、行情要闻及分析

01、CME：预计9月挖掘机销量18250台，同比下降9%

CME预估2022年9月挖掘机（含出口）销量18250台左右，同比下降9%左右。分市场来看：国内市场预估销量9250台，同比下降33%左右，降幅环比上月小幅扩大，国内市场仍处于下行周期；出口市场预估销量9000台，同比增长46%左右，增幅环比上月收窄，这也是基于出口市场的高基数现象逐步体现。

分析师观点：挖掘机作为工程项目的晴雨表，其销量下跌表明未来工程项目的开工率呈现下跌趋势，这也意味着钢材采购量减少。

02、炼焦煤竞拍热度不减，焦炭开启首轮提涨

山西地区参与竞拍炼焦煤矿已统计76家，累计挂牌数量93.5万吨，挂牌量周环比降46.5万吨。其中11家出现不同程度流拍，累计流拍数量7.7万吨，流拍占比8.2%，周环比增3.7%。

分析师观点：受吕梁、临汾两矿事故影响，产地安全环保检查趋严，叠加自身设备检修等因素，炼焦煤市场延续上涨态势。成本上涨或将增加钢材生产成本，利好中短期钢材价格。

03、武汉召集十几家头部房企座谈，鼓励房企积极拿地

武汉市多个政府部门日前召集多家头部房企座谈，听取企业对当前房地产市场运行、调控政策的意见和建议，万科、保利、华润、中海、融创等十几家房企参会。会上，有房企建议降低二套房首付比例以进一步带动改善性需求，同时建议适当优化土地出让条件。

分析师观点：房企拿地增多，将会扩大房地产开工面积，进而加大建材采购，利好中长期钢材价格。

二、市场概况

01、现货价格：触底反弹

上周，据中钢网资讯研究院数据显示（微信公众号：中钢网）：

螺纹钢周跌7收于4080；

热卷周涨7收于4032；

中板周跌32收于4213。

期货·钢坯动态

上周，螺纹主力周涨22收于3741，热卷主力周跌6收于3785。唐山方面，普方坯周跌10，收于3650。

分析师说

上周，期货价格呈现触底反弹的走势，究其原因，主要是受美联储加息所造成的短期拉涨。但是大环境并没有明显改善，弱需求的局面并没有打开，商家采购依然谨慎。此外，临近国庆，需求的变化有望成为影响钢价的主要因素，需要继续观察节前最后一周补货情况。因此，预计本周钢价先弱后强。

02、银河期货观点：

单边：短线预计震荡偏强为主，但由于产量持续高位建议 10 月份关注逢高卖出远 月螺纹热卷保值机会，

风险：需求超预期回升，产量超预期下降等。 

套利：观望。

（以上观点由银河期货提供，仅供参考，不作为入市依据。)