涨势正酣的黑色系商品为何突然跳水?说好的强预期呢?怎奈风云突变，黑色系偶遇黑周一，钢价牛市变成了至暗时刻，行情转化之快如果历史大片。目前的钢价到底是上涨前的柳暗花明，还是下跌前的回光返照?

　　一、预期出现变化，行情突然转向

　　本轮预期和情绪的转向发生在上周五，中央经济工作会议后市场对房地产利多的预期意外落空，叠加前期累计涨幅过大，已对强预期充分计价，钢价出现了阶段性调整。同时近期全国大面积降温，一定程度影响成材需求，本轮调整的驱动仍主要来自预期变化，产业层面短期对价格的影响相对较小。另外，周一，一则澳大利亚外交部长黄英贤即将访华的消息再次引爆空头情绪，澳煤禁令放开的担忧再起，焦煤，焦炭暴跌引领黑色系品种。

　　从行业角度看，宏观稳增长措施的起效最先会体现在房地产竣工端和销售端，或者体现在房价企稳上。但从上周公布的房地产数据看，这三个关键环节基本都没有改善，反而整体依旧维持弱势。11月70个大中城市商品住宅平均房价出现连续15个月下跌，房地产投资基本上处于同期最低点的位置，一系列的综合因素导致本轮钢价迎来“阶段性的至暗时刻”。

　　二、至暗时刻何时变柳暗花明

　　那么钢价至暗时刻还会延续多久?难道钢价真的要一蹶不振了么?中期趋势是否发生了转变呢?

　　从原料端看，特别是铁矿石，目前市场仍处于寻找新一轮定价逻辑的阶段，目前铁矿石价格水平接近今年年中，估值短期偏高、中期偏中性。若短期内宏观政策等因素不发生较大变化，铁矿石价格将由“冬储”逻辑主导，考虑到市场情绪退潮以及国内疫情扰动，短期铁矿石价格或振荡偏弱运行，对钢价的上涨有所压制。

　　对于成材钢价，在经济回暖预期之后没有进一步的利多提振，将逐渐走向现实。短期预计盘面调整为主，可以继续关注钢厂冬储对原料的支撑情况。整体来说，春节前盘面继续向上的动力相对有限了，预判春节前期螺2305合约主要运行区间在3800—4000元/吨。

　　到了明年一季度呢?由强预期驱动的本轮钢价大幅反弹行情尚难言结束。在房地产需求边际改善、明年上半年钢价总需求回升的预期未被证伪之前，强预期仍将超越弱现实成为钢价估值的主要影响因素。钢材在明年一季度仍有可能“柳暗花明”，再度延续上行趋势。