需求回升带动国内制造业景气度持续攀升。1-3月，制造业景气指数分别为49.2、49.1、50.8。3月份，各地企业、工地全面复工开工，制造业新动能呈现较快增长势头。另外，中国推动大规模设备更新和消费品“以旧换新”等扩内需政策，进一步推动国内制造业增长。

3月三大重点行业高技术制造业、消费品行业、装备制造业PMI分别为53.9%、51.8%和51.6%，均明显上升。3月份，生产指数和新订单指数分别为52.2%和53.0%，比上月上升2.4和4.0个百分点，新出口订单指数为51.3%，环比上升5个百分点。内外需同步增长，外需增幅更大。

今年以来，全球制造业有普遍回暖的迹象，究其原因，中美库存周期轮转，叠加2024年全球将迎来一轮降息潮，推动制造业复苏。全球制造业复苏，企业补库周期开启，必将带动对原材料需求，大宗商品价格有望上涨。而在各自基本面影响下，大宗商品价格走势又有所分化。

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钢材就是典型的产业链。过完春节，在产业链供需矛盾突出的情况下，钢价一路下跌，跌破新低；而进入4月份以来，钢价在宏观和供需改善情况下，共同推动钢价快速反弹，制造业复苏将对板材消费产生积极影响。

制造业复苏有利于带动我国工业品出口的增长，如机电产品。我国出口产品中，机电产品出口总额约占60%，其中包括通用机械设备、家用电器、汽车、电子元件等等产品，出口增长将带动相应下游板材、特钢的消费增加。

制造业生产回升将直接带动钢材需求。我国作为全球最大的钢材生产国，且生产成本相对低廉，制造业恢复将直接带动我国钢材出口需求。此外，国内促内需政策、大规模设备更新行动也将促进国内工业品消费，从而带来上游原材料消费。

从原料端来看，国内焦炭市场稳中偏强运行。唐山、邢台、天津地区部分钢厂接受焦炭首轮提涨。在利润影响下，当前焦企生产仍维持低位，随着下游采购积极性提升，焦企厂内焦炭库存快速回落，焦炭供应收紧，叠加原料端焦煤价格出现反弹，焦炭成本支撑显现，现山西地区主流准一级湿熄焦报1500-1600元/吨。

随着下游采购积极性提升，焦企出货情况转好，厂内焦炭库存低位运行，叠加原料端焦煤部分煤种价格反弹，线上竞拍溢价范围也明显扩大，对焦炭现货价格有一定支撑作用，市场看涨情绪较强，短期内焦炭市场或稳中偏强运行。

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从目前行情运行态势来看，贵金属、有色等商品持续上涨反映了市场对再通胀的担忧，资金热衷于流向这些涨幅较快的热门品种。在这个过程中，螺纹、热卷并未受到“青睐”，持仓资金量有一定的流出。

产业基本面出现了一定的积极因素——煤焦价格出现回升，个别地区焦企开启第一轮焦炭价格提涨，甚至市场传计划五一节前开启第二轮提涨。在成本端价格强势带动下，市场情绪回升，现货端成交热情较好，多地上调钢材出厂价格，现货价格偏强运行。从当前的供需结构线性外推，钢价仍有反弹空间。

原料端出现明显的推涨效应，随着政策的逐步落地，钢价当下逐步推涨，对于市场预期也是促进作用。目前炉料和钢材整体处于反弹周期，从产业端看，钢厂延续复产节奏，铁水产量持续增加，焦炭首轮提涨落地，铁矿石供应边际减少，钢厂存炉料补库需求，成本端强势上涨，对钢价驱动较强。成材延续去库存节奏，表需回升，供需基本面逐步好转，行情经过盘整后继续上涨。