导语：近期钢铁产业可谓是消息不断，相信市场不少老铁也在等待以及观望中度过。临近五一市场上下游补库预计推动行情上涨，资金借机介入，交易所出手限仓来抑制过度涨幅，然买单出口以及少数国家的反倾销限制又加剧了行情波动，行情开始波谲云诡，市场对五一后的行情也出现较大分歧，那么节后走势当如何？有货的老铁应当怎么操作？

从专项债来看，当下来看整体是偏缓慢的，从市场了解到截至4月23日，地方新增专项债共发行约6544亿元，仅占全年新增专项债额度比重（发债进度）17%，远低于去年同期水平。近期发改委召开发布会，一是快下达中央预算内投资计划，二是完成地方政府专项债券项目初步筛选，整体3.9万亿的专项债规模，尽快形成最终的准备项目清单，并督促地方加快债券发行使用。三是推动2023年增发国债项目加快建设实施，要求所有增发国债项目于今年6月底前开工建设。从发改委下一步工作任务来看投资有望加快，国债项目的落实对5、6月份市场的用钢需求有很好提振效果。

成材端：本周成材端数据表现不错，五大才继续维持去库，螺纹产量、需求同增，而库存下降66万吨，去库速率维持不变，数据整体超出市场预期。螺纹得益于较低的产量，近几期虽然表需一直维持震荡，但整体库存已经来到同期历史低位，而较低的产量给到了高炉持续复产的空间。热卷方面，本周产量库存表需同降，表现也相对良好，近期整体供需水平有所收紧，同样在高产量高需求下维持去库，只是产量阶段有所回调。整体上五大材依旧维持较好的供需韧性。

原料铁矿端，本周45港总库存累库将近200万吨，本周的增量多来自于压港的缓解，在港船舶下降16只，按17万吨的载货量，正好对应累库量。疏港以及厂库本周并无太大变化 ，有点出乎市场预期，工厂并未因盈利率的继续提升而增加原料库存。工厂铁矿日耗增幅较好，铁水日均产量较上周增加2.5万吨至228.72万吨，开工率以及产能利用率小幅回升，整体高炉生产状况良好，铁矿需求端持续好转。值得注意的是若接下来几天钢厂采购需求继续偏弱，那么钢厂是有进一步压制厂内节后铁矿库存意愿的。

截止当前，不管是原料端补库还是成材端补库都已经接近尾声，本周铁矿市场、钢厂采购相对偏好，刚需以及节前补库在行情上涨中进行，贸易商挺价心态不强。成材端，据中钢网新零售部门调查，下游工地节前补库有限，正常进行，多数直接从钢厂拿货，整体现货市场表现一般。

总的来看，五一节前补库行情即将走过，对盘面的支撑逐步减弱，加上交易所限仓，市场对节前的行情期待转至节后。买单出口以及反倾销直接影响成材的长期出口，短期更多的是市场对原料的心态。专项债项目的落地是五一后宏观情况能否继续好转的关键支撑，从目前来看，国内宏观暖风频吹，宏观数据好转，但国际地缘政治局势紧张，美国通胀数据升温，国际宏观博弈再次给市场增加了不确定性。

值得注意的是，五大材供需结构整体依旧有韧性，高炉生产状况良好，铁矿需求端持续好转，整体基本面依旧偏强。考虑到五一节后波动较大，现货贸易商节前逢高兑现，滚动式操作。