近段时间，政策如雨后春笋般层出不穷。昨日，上海出台“沪九条”，总的来说涉及三个方面，首先是限购政策的放松，其次是首付降低，最后是利率下调，“沪九条”出台后引得售楼处不打烊、新房收回折扣、二手房提价，但买家仍想捡漏。宏观政策的层出不穷，超一线城市的快速响应，都对地产行业释放了积极的信号。以及中金近期文章显示，五月份地方政府专项债发行近5000亿，占今年发行额的43%，明显看出近期地方政府举债的速率加速提升。

目前不仅是地产，还有基建都是积极向好的状态，对于钢铁来说具有很强的支撑和提振作用。从行业整体来讲，目前行业处于一种内外共振的情况，外部以美国为例主要走通胀逻辑，内部各种政策托底，目前整个黑色系受地产和货币双降预期的炒作，现实驱动没有特点，短期预期炒作强于需求下滑的矛盾压力。

今年的需求高点出现在五月下旬，而3-4月份的传统旺季没有出现，原因可能为，首先就是3-4月房地产和基建的资金到位情况很差，整体开工率一般导致需求很低，且整个行业又处于累库的阶段，所以传统旺季没有形成，然而进入4-5月份各种利好政策随之而来，并且各种国债、专项债的发行，让基建和房地产需求慢慢回升，所以对钢材的消耗水平也有所提高。目前由于专项债的发行速率加快，短期内对螺纹有支撑，但由于目前地方债总体趋严，杠杆效益的减退，基建投资主要依靠在建项目而非新开工项目，后续的需求韧劲可能不足。

从产业端来看，目前五大材的库存整体上来讲属于是一个缓慢去库的过程，螺纹的库存属于较低水平，板卷虽然目前产量较高，库存较高但总体的需求水平也是处于较高的水平，基本面的矛盾并不是特别突出。目前，黑色系主要是是走通胀和政策炒作的逻辑，基本面的情况失真。

从原料端来讲，铁矿石发运量和到港量偏高，五月份明显高于四月份的水平，港口库存略高，但目前由于地方政府专项债的发行进入加速期，各种基建项目的开工对于成材的需求会增加。成材需求的增加对于铁矿石的去库情况有一定支撑。上周铁水上周236万吨，虽有见顶迹象，但预计本周铁水产量仍有一定上升空间。

总的开看，短期黑色系走通胀加政策炒作预期的逻辑，并且由于地方专项债的发行进入加速期，基建会对成材形成一定的支撑。需求淡季来临，供强需弱的现实压制价格反弹高度。