一、消费真的很重要！

在经济增速放缓，外需受阻，内需不振的情况下，我国在2025年两会上制定GDP增速5%的目标，按照投资、消费、净出口三个组成部分来看，净出口增速受限，国家需要做的是提振投资和消费。

我国进入2025年后，一方面扩大了财政赤字率目标，增加财政发债金额，主要目的是化债和增大财政支出，主要支持基建投资和公共事业投资，给经济增长注入动力；另一方面，提振消费，消费又分为国内消费和外国来中国的消费。总的来看，消费的提振是国内经济驱动的核心，是我国经济走出通缩的关键。消费提升可以拉升企业固定资产和存货投资和扩张意愿，提升居民的工资收入，进一步拉升消费，从而让经济步入正循环。因此，国家发布的《提振消费专项行动方案》算是国家发展的必走之路。

二、消费核心：扩表与缩表的冲突

自2024年下半年起，我国开始提升对消费的重视程度。国家陆续推出一系列政策，包括但不限于促进大规模设备更新及消费品以旧换新、培育新增长点文化和旅游消费、开放多个国家免签政策等等，力图多方位提升消费。24年社零增速同比增长3.5%，最终消费支出拉动经济增长2.2%。

2025年3月16日，国务院下发《提振消费专项行动方案》可以作为我国开启全面提振国内消费的冲锋号。从文件中可以看出，消费提振的核心还是居民资产负债表的平衡，主要冲突：国家想要大家扩大资产负债表来寻求经济的回稳向好，而居民大多是在资产缩水下的主动缩表。背后的关键还是居民对于未来经济发展和自身收入水平的预期。预期不改，趋势难变。

居民资产端主要是银行存款+固定资产投资+金融资产投资，负债端则主要是短期的各种消费贷和中长期的房贷。资产的主要来源是工资收入或投资收益，是国家统计购买力的主要方式，购买力直接决定了消费能力；而负债水平则直接干预消费能力和消费意愿，资产负债率过高，资产大多用来偿还负债，则没有多余的购买力，加之对收入和投资预期不佳，就会影响购买意愿。

解构我国提振消费专项行动方案来看，在消费能力提升方面，我国提出增收入+稳保障相结合的方式，我认为工资收入增幅对消费的直接刺激有限，财产性收入主要是稳楼市和稳股市，楼市目标是止跌回稳，股市是长期慢牛行情，所以对短期消费刺激有限，增加农民收入可能是提升消费的有力方式，而稳保障针对的是养老、生育、教育、医疗，保障工作对消费的刺激是间接的，能打开消费空间，但无法刺激消费意愿。

在消费意愿提升方面，国家提出“优供给”方案，鼓励企业通过打造高质量的服务和差异化产品“破内卷 ”，逐步实现供给侧的结构性改革。一方面针对老人和孩子，提出全社会适老化改造、银发经济和完善社区养老托育服务；另一方面扩消费场景（冰雪消费、入境游等）和政策导向的“以旧换新”等。24年典型的现象级网红案例“胖东来”、“哪吒”、“小米su7”、“蜜雪冰城”说明我们并非缺乏消费意愿，也并非追求单纯的低价，而是更加注重“性价比”。供给侧的结构性转变是消费转变的核心。

在消费大环境的提升上，主要是政策端或者政企间的配合力度。

考虑到居民负债端，国家最近几年一直在降准降息，LPR连年下降，降低了居民的中长期负债，25年也提出会适时降准降息，继续降低企业和居民的融资成本，从而刺激大家的消费和投资意愿。

三、政策结果：年内消费或略有提振，中长期看供给侧结构性改革结果

整体来看，收入提振短期效果有限，供给侧改革也需要时间，资产负债矛盾短期来看无法有效消化。消费提振政策影响短期或起一定效果，但力度有限，中长期还是要看供给侧的现象级是否能成长为一种常态，其转换速度决定了消费拐点到来的速度。

消费提振不强影响最大的是制造业，目前制造业占我国钢铁消费的50%以上，超过基建+房地产，目前我国对房地产的定位是大宗消费品，目标是“止跌回稳”，后续房地产在钢铁消费中的占比会进一步下降，而决定钢铁需求是否转好主要还要看消费的转变情况。

因此，该项政策年度来看对钢价有一定利好，但消费利好与房地产中长期不及预期相比，仍然是房地产的深度调整对钢价的影响更大。