宏观上，1月20日特朗普将要正式出任美国总统，美国的关税压力来袭，届时国内预计会先有一轮反制措施出现，市场会进入政策混乱期。另外美国财长耶伦就债务上限问题致信美国国会领导层，要求国会采取行动保护美国政府的信誉。耶伦预计将于1月14日至23日启动非常措施，并表示，财政部可能在1月14-23日达到新的债务上限，也会加剧美元的震荡继而影响整个大宗商品和股市。国内1月中旬省级两会将会密集召开，加上新年对于明年展望的预期，这可能也会直接在月初带来一波炒作情绪。特别是对于明年GDP增量的预测，以及年前最后一次降准降息情况的预判都是关注的重点。

原料端，临近年底焦炭第五轮提降落地，当前焦企生产积极性尚可，多数维持前期生产状态，产地部分焦企受环保影响仍保持一定减产现象，但供应减量还不够明显；钢材价格震荡波动，钢厂检修减产计划不断增加，铁水产量也呈下滑趋势，终端需求表现一般，焦炭刚需依旧承压，钢厂原料采购积极性不高，但这种情况我预计1月中旬会有明显改善。另外近期数据显示蒙煤通关持续下滑，蒙古口岸顶库风险基本解除，加上近月基本上完成了最后的逼仓行情。季节性上临近春节前下游进入冬储补充原料时间，预计会对煤炭构成一定的支撑。年市场冬储积极性低于往年同期，反而是观望等待情绪明显，所以反弹高度暂不看太高，盘面上方1300可能就是月度的相对高位了。

铁矿石经历了整年的区间盘整行情，特别是从9月末开始，国家多部委联合发布一揽子刺激经济计划，加上价格大跌压力下下游控产力度较大，导致部分钢材产品出现缺规格现象，后又在资金推动下，黑色出现了罕见的多逼空行情，铁矿一度上冲到850附近，临近11月特朗普当选后，美元指数快速上冲，估值抬升下始终维持震荡偏强运行态势，整年估值明显高于其他黑色品类，焦矿比来到了7年之最，分化严重，估值修复压力大。高库存压力，铁矿港口库存量从年初的1.2亿吨一路上升到年末的1.5亿吨，明年上半年库存压力始终存在；我们预测铁矿在钢铁行业产能治理压力下，明年整体重心略下移，大区间依然维持在600-900近三年区间内运行。

产业端，本月建材实际上处在三低状态较为明显，低库存和低产量会很好的支撑市场，限制下跌空间，但是冬储以及需求淡季低预期又会限制反弹高度；临近年末实际上钢材行业的供需面矛盾并不太尖锐，产量比预想下降的快，需求今年到现在都未出现累库，天气好户外施工一直持续，而且到下月初对于冬储的补货需求炒作的预期依然还在，盘面上双焦年线短期有较大的回弹需求，这个可能也会跟成材的冬储炒作形成共振，最终带动行情在1月前半月出现一轮反弹行情。但是到下半月一旦北方进入雨雪天气，那么基建的需求就可能出现回落，再加上春节假期，下游成交会再度转弱，届时黑色将会再次进入需求和政策双弱的时期，价格依然容易出现回落。

综合来看，对于年前最后的行情走势，我预计黑色实际往下空间会越来越有限，反而容易出现超跌后反转，1月中下旬北方会进入雨雪天气，能源类会获得支撑；最后从盘面来看，煤炭年线大幅下跌后有技术性也有回弹需求。节奏上，1月上半月因为有炒作冬储补货预期整体看震荡略偏强，下半月产业矛盾开始显现，需求走弱和假期因素出现回落，预计1月行情整体震荡略偏强为主。