宏观看：海外无利好影响，国内利好提振不强烈。海外方面焦点在美国经济数据变化及特朗普相关政策预期，会推动货币政策预期变动。昨晚美国ISM非制造业PMI指数高于预期，高于前值，职位空缺数明显上行，偏强数据强化了美国的再通胀预期，导致美联储2025年降息预期再度推迟，3月份降息概率显著下降。本周到下周主要关注美国非农就业数据、失业率、CPI等经济数据，以及特朗普上任后相关政策的出台状况。经济表现和货币政策，将影响近期市场情绪的摆动方向，是继续强化再通胀区险，还是有所缓和。

国内利好政策预期始终存在，但在无增量政策和实质性货币政策的影响下，提振不强。国家发展改革委、财政部发布关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知。加大重点领域设备更新项目支持力度。增加超长期特别国债支持重点领域设备更新的资金规模，在继续支持工业、用能设备、能源电力、交通运输、物流、环境基础设施、教育、文旅、医疗、老旧电梯等设备更新基础上，将支持范围进一步扩展至电子信息、安全生产、设施农业等领域，重点支持高端化、智能化、绿色化设备应用。鼓励有条件的地方以工业园区、产业集群为载体，整体部署并规模化实施设备更新。在明年两会之前，市场预期依旧存在，为市场情绪提供利好支撑，但实际落地之前，预计情绪会不断反复。

供需端矛盾显现，短期基本面支撑显弱。供应端高炉开工率近期继续回落，247家钢厂高炉开工率78.1%，周环保减少0.61个百分点，同比去年增加2.47个百分点；高炉炼铁产能利用率84.55%，周环比减少1个百分点，同比去年增加2.96个百分点；钢厂盈利率48.05%，周环比减少1.73个百分点，同比去年增加17.75个百分点；日均铁水产量225.2万吨，周环比减少2.67万吨，同比去年增加7.03万吨。供应上看铁水产量继续下降，铁矿的支撑表现弱势，从而对钢市的支撑有所减弱。

需求上看，基本面继续走弱，现货市场冬储积极性偏低，尤其是五大材出现累库，对现货市场有一定的抑制。基本面上，从农历时间来看需求同步降幅扩大，且临近春节回落或加快，总库存偏低，但现货采购意愿仍低，使价格仍以偏弱形态显现。短期价格承压运行，但黑色基本面和国内政策环境仍有一定的支撑存在，故价格向下的空间或不是很大，只是即使反弹也无较好力度而言。

原料端铁矿承压运行，双焦低位震荡，成本支撑有限。铁矿石铁水产量继续下降，需求承压，港口库存到货偏低下，累库情况会相对较弱，基本面矛盾不大，但钢企进入补库尾声，利多也在减弱，短期低位震荡为主。焦煤继续偏弱运行，且加之自身库存水平较高，向上有难度，需求端补库空间也有限，短期仍以弱势运行为主。焦炭供需双弱，第六轮提降开始，焦企利润再次被压缩，加之铁水仍有下降空间，焦炭压力仍存在，现阶段或趋弱震荡为主。

技术面上涨压力大，关注下方支撑表现。盘面周内转入下行走势，上方压力较为明显，究其原因就是政策利好的提振有限。以螺纹钢主力来看盘面处在低位震荡调整中，此阶段关注下方的支撑表现，整体价格中枢在下移，所以操作上不要盲目追涨杀跌，关注下方支撑是否破位，短时即使有反弹估计高度也受限。短时可关注下方支撑3180和上方压力3280之间的变化情况。

总体来看，国内政策预期虽然存在，中长期看依旧对钢市有提振作用，但近期数据未显示国内经济修复速度再加快，市场关注点也在预期和现实间相互转换。目前在淡季影响下，加之年关临近，供需双弱格局延续，钢材近期走势缺少强有力的驱动，大概率维持低位震荡运行。钢贸商少量库存维持周转，逢低按需适量拿货，尽量不要追涨杀跌有抄底的操作。